事件：
    制造业公司基本面没有继续恶化，今年业绩改善幅度较受关注，我们近日实地调研了公司，并与公司高管就今年经营形势进行了详细沟通。
    纪要：
    一、交流环节1、基本面概况？
    公司色纺订单 70%来自海外（含间接出口），全球化定价，而成本端主要在国内。
    去年内外棉高价差对公司经营影响很大，尤其是对毛利率的负面影响，3000 元/吨差价意味着10 个点的毛利率影响。
    去年价差影响大于成本影响。
    今年国内政策还是敞开收储，所以国内棉价有一定支撑。
    近期内外棉价差有收敛，现在价差在3500 元/吨左右，如果价差收敛趋势得以延续，公司基本面最坏的时候可能已经过去。
    即便价差保持相对稳定，行业探底也就会过去，后续经营会逐步好转。
    2、成本端情况如何？
    目前原料库存成本在市场价水平，因为去年 Q2 以来棉花价格走势基本稳定，这种市况下不会囤积棉花；
    1.5 个月的原料周转库存是必需的。
    今年 1 季度末原料库存不止1.5 个月，因为1 季度外棉价格最低，公司为了储备进口棉，竞拍了3 万吨国储棉。
    Q1 国储棉竞拍比较多，这样Q2 进口棉也就比较多，有助于Q2 降低成本。