与预测不一致的方面
    云南铜业预告了1Q13 业绩，归属于母公司的净利润亏损约1.49 亿元，折合每股收益-0.11 元，而公司2012 年同期每股盈利为0.2 元，1Q13 业绩预告较2012 年四季度每股0.05 元的业绩也显著回落（我们预计2013 全年盈利）。公司对业绩变动的解释为：1Q13 主产品销售价格下降，矿山检修影响了自产铜精矿、黄金等产品产量，以及单位成本增加导致毛利率下降。但我们发现1Q13 上海期交所实现铜均价为人民币57,451 元/吨，比4Q12 小幅上涨了0.8%，因此我们认为公司业绩下滑除了产量受到影响外，更多的还是成本费用的上升。
    另外，公司2012 年年报宣布对2012 年实现利润不派发现金及股票红利，这是公司2010 年以来连续第三年不实施利润分配。根据证监会相关法规，上市公司实施公开增发股票再融资的一个条件为：最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。因此我们预计公司在2013 年通过增发方式向母公司收购资产将受到一定阻碍。