简评  主副产品价格下跌导致业绩大幅下降  报告期公司电解铜、白银、铁精矿等主副产品价格同比均出现明显下滑，收入实现增长主要依靠产量增长。我们看到，报告期公司铜、硫酸产品产量实现7~8%的增长；黄金、白银产量增速高达138.37%和66.45%；只有铁精矿产量因矿石可选性下降而下降22.7%，但其总体收入占比较小，影响有限。  净利润同比大幅下降，二季度甚至出现亏损，主要原因是铜产品盈利能力受价格和加工费下降的影响，毛利大幅缩水36%， 此外铁精矿及其他业务毛利也出现大幅下降，共同导致盈利能力下降。  下半年贵金属业务仍是亮点  报告期黄金、白银产量大幅增长，黄金价格上升，带动贵金属业务毛利占比从去年同期的17.36%，上升至31%，成为公司业绩的主要支柱。我们预计，贵金属价格经过前期调整后，已经趋于稳定，黄金价格在10 月份左右有望受美国QE3 预期支撑， 走出一波阶段行情。因此，公司贵金属业绩仍有望维持较快增长。  铜产品下半年形势仍不乐观，一方面铜价难以大幅提升；另一方面精矿加工费水平持续低迷，盈利能否改善重点看矿产铜产量的增长情况。