2011年1-9月，公司实现营业收入258.24亿元，同比增长16.83%；营业利润10.54亿元，同比增长123.35%；归属于母公司所有者净利润8.06亿元，同比增长215.34%；每股收益为0.569元（以最新股本计算）。。7-9月，公司实现归属于母公司所有者净利润2.32亿元，同比增长360.29%，环比下降42.13%，每股收益0.163元。。
    盈利大幅增长主要受益于铜价的上涨。报告期内，公司盈利的大幅增长主要受益于产品价格的上涨，其中主导产品电解铜国内期货价格同比上涨17%以上，副产品黄金、白银、硫酸、铁精矿也有相当涨幅。除此之外，公司在7月份完成了非公开发行股票，所募资金的2/3用于收购云铜集团持有的云南达亚100%股权、星焰公司100%股权、景谷矿冶71.27%股权、西科工贸100%股权，几家被收购公司均处于运营状态，并在今年开始并表，因此也为公司的盈利增长做出了正面贡献。
    3季度盈利环比下降42%。3季度，公司实现归属于母公司所有者净利润2.32亿元，同比增长360.29%，环比下降42.13%。
    国内3季度铜价为67506元/吨，环比小幅下降2.85%，加之消费淡季的影响，公司在3季度的销售收入和综合毛利率均出现下降（其中销售收入环比下降13.32%，综合毛利率环比下降0.97个百分点）。
    4季度盈利环比可能进一步下滑。我们此前预期公司可能有一定额度的资产减值损失出现的情况并未在3季度体现，但自9月中旬以来铜价已大幅下降到55000元/吨附近，如果未来铜价不能回升，公司在4季度的盈利可能遭遇毛利润下行和资产减值损失的双重挤压。不过近期公司股价已对此有了一定体现。
    盈利预测。我们预计公司2011年实现归属于母公司所有者净利润9.45亿元，同比增长118.97%。预计公司2011-2013年EPS分别为0.67元、0.97元和1.05元，对应的动态P/E分别为27倍、18倍和17倍，并继续维持公司“增持”的投资评级。
    风险提示。1）铜价波动风险；2）相较其它铜冶炼企业，公司成本费用偏高的风险；