事件：公司公布了2012年年报，公司实现营业收入3.79亿元，同比增长20%；实现营业利润1.21亿元，同比增长26%；归属于上市公司股东的净利润为9104万元，比去年同期增长了30%；实现每股收益0.57元。
    点评： 
    口腔主业稳健增长。公司2012年实现收入3.75亿，扣除500万管理服务等收入后，口腔主业收入达到3.7亿元，同比增长19.20%。杭州口腔医院2012年实现收入2.92元，实现净利润8254万元，收入、净利同比增长15.43%、16.82%。下属城西分院实现收入5600万，实现净利润909万元，营业收入、净利润同比增长25.73%、11.06%。宁波口腔医院2012年实现收入4064万元，实现净利润623万元，收入、净利润同比增长34.11%、11.55%。
    三项费用有所下降，控制良好。2012年公司销售费用213万，同比增长17%，主要系广告宣传费增加；管理费用5238万，同比增长7%，主要系日常管理费用增加；财务费用-373万，同比下降292%，主要系利息收入增加。三项费用率13.40%，较2011年15.84%三项费用率水平，有所下降。
    2013年看点一：新宁口恢复快速增长。新宁波口腔医院现有牙椅100张左右，椅位比旧宁口增加220%。目前宁口正式执业医生有46名，今年将有一批去年入职的二十几名硕士毕业生将取得执业资格，另外公司将从社会招收一批牙医来满足扩张后的需求。2013年招聘计划里高层次口腔医疗人才8名，博士毕业生2名，硕士毕业生10名，护理人员25名，前台5名，办公行政1名，宣传策划2名，人力资源专员1名。2013年新宁口牙医将发展到80人，护士100人（继续保持1:1.25医护比）。按经验将一个毕业生培养成具有基本独立操作的牙医的培养周期是半年到一年。因此我们认为2013年-2014年是新宁口恢复快速增长的节点，宁口未来高增长可期。
    2013年看点二：妇幼生殖业务开拓将有新进展。2012 年5月底，公司与波恩（Bourn Hall）签订提供服务和授权合同书。波恩公司将和公司在中国率先建立两个"旗帜"IVF 中心，并由波恩中国（波恩英国持股30%，本公司持股70%）进行管理，在这两个旗帜中心成功运作后，计划以加盟形式管理其他的IVF 中心。波恩（英国）将授权波恩中国波恩品牌和技术，并提供质检、培训和市场营销服务。 2013年开始，公司将充分利用获得授权的Bourn Hall 品牌和国际领先辅助技术，与国内各类型辅助生殖医疗机构展开多种形式合作，引进国际学科带头人，培育辅助生殖管理团队和专家技术人才，建设"旗帜"IVF 中心和昆明地区辅助生殖中心。目前昆明妇幼生殖中心处于实验室正常装修，最基本的人员配置筹备4医生，4护士，4实验人员。
    盈利预测与投资建议。公司是稀缺的医疗服务类上市公司，随着人们生活水平的提高，消费观念的升级，口腔医疗"需求"转向"需要"。我们看好口腔医疗服务行业，详细可见我们于2011年12月1日发布的深度报告《通策医疗（600763）：打造中国杰出医疗投资集团》。我们认为为解决杭口营业面积饱和问题，13年公司将争取完成方正大厦装修工程；新宁口业已开张，13年-14年随着度过牙医培训的节点，新宁口将逐步恢复快速增长；13年公司妇幼生殖业务将取得新进展：取得试运行牌照。预计2013-2015年EPS分别为0.70元、0.90元、1.17元，目标价25元，对应2012年36倍PE，维持"买入"评级。