点评： 
    中报业绩继续高速增长，符合预期：公司上半年上半年实现营业收入、归属母公司股东净利润 1.72 亿元、4419 万元，分别同比增长 27.09%、38.42%，对应 EPS 为 0.28 元，经营性现金流为0.27元，同比增长78%，符合我们的预期。公司 2012 年上半年营业收入持续增加主要原因在于各子公司的营业收入和利润水平都有很大幅度的提高，归属于母公司净利润的增速大幅高于营业收入的原因是综合毛利率水平提高了0.86%，销售费用率稳定，管理费用率提高0.84%，财务费用率下降1.1%，使得营业利润率提高了0.8%。
    杭口稳定增长，分院增速较快：2012年上半年杭州口腔医院营业收入1.32亿元，同比增长19.52%，净利润为3595万元，同比增长14.73%，由于上半年为相对淡季，员工培训及2年一度的旅游福利等费用均发生在上半年，拉低了净利润率。杭口是公司主要收入来源，也是"中心医院+分院"的经营模式的标杆医院，其下属分院的营业收入和净利润同比增速明显快于中心医院，显示出了口腔业务良好的成长性。
    宁口等口腔医院快速发展：2012年上半年宁波口腔医院营业收入1867万元，同比增长64.82%，净利润340万元，同比增长26.75%。宁口新址在今年年底前能完成搬迁，未来正畸中心、儿童牙科和种植业务将成为三大增长点。此外沧州、黄石现代、衢州口腔医院都实现了营业收入和净利润的同比快速增长，昆明口腔医院今年5月18日完成改制，上半年已实现营业收入594万，净利润300万元。
    进入辅助生殖领域，前景看好：2012年5月30日，公司与英国波恩在中国成立中国波恩公司，通策医疗占70%股权，这是继公司与昆明妇幼保健医院合作建设生殖中心后的又一介入辅助生殖（IVF）业务的举措，通过成立中国波恩公司，公司有望在中国生殖领域打造一流的品牌和流程。
    盈利预测与投资建议： 
    随着人们口腔意识的提高，公司的口腔业务呈现快速发展势头，特别是宁波这样一座700万人口的城市，宁口有望发展成为下一个杭口。目前国家鼓励民营资本进入医疗领域，不同层次的医疗需求将得到释放，我们看好公司的口腔医疗服务业务以及涉足的妇幼生殖行业。公司的自有资金充足，内生外延并举，预计公司2012年-2014年的EPS分别为0.61元，0.81元和1.07元，目标价格区间23.2-24.3元。