投资要点
    二季度主营利润明显好转。第二季度公司利润增速单季达到56.5%。虽然其中有营业外收入同比增长200 余万，以及实际所得税率下降的非经营性影响，但即便从经营性的指标看，第二季度收入和营业利润的增速分别达到29%和42%，与一季度相比明显回升，显示公司第二季度的主业经营情况也明显好转，影响一季度利润增速的短期因素正在逐步消除。一方面公司经营恢复常态，另一方面集中提租的影响在收入规模增长的带动下逐季减弱。
    杭州以外医院快速发展。公司主业口腔业务实现销售收入1.68 亿元，同比增长26.46%。其中杭州口腔受制于接待能力瓶颈，增速已经下滑到19.52%；但是其他医院片区收入呈现快速增长：其中宁波口腔收入增长64.82%，衢州口腔增长59%，昆明地区收入增长63.4%，显示了强劲的增长势头。虽然由于集中提租等成本的原因，部分医院如杭州、宁波的利润增速不及收入增速，但我们预计随着收入规模的逐步扩大，租金对成本的影响将会逐步消除。
    看好公司未来口腔的扩张空间和向生殖延伸的可能性。我们仍然认为，口腔领域有很大的发展前景，目前公司已经在昆明、宁波扩建了分院、总院，预计这两个地区将成为公司未来的发展重点；而从杭州口腔的增速来看，产能瓶颈也已经体现，我们认为如需进一步发展其扩张需求亦迫在眉睫。除口腔之外，我们依旧看好通策医疗在IVF 领域的前景，预期年底公司有望获得试运行的批文。虽然公司未来的投入将会影响短期利润，但我们依然看好其长期的市场空间，看好其长期的发展势头。