恒瑞医药(600276.CH/人民币32.46, 未有评级)发布2012 年年报，报告期公司实现营业收入54.35 亿元，同比增长19.44%；实现归属于母公司所有者的净利润10.77 亿元，同比增长22.91%；实现扣非后净利润10.43 亿元，同比增长22.86%。公司2012 年实现每股收益0.87 元，符合预期。公司2012 年第4 季度单季度实现营业收入13.95 亿元，同比增长13%，实现净利润2.73 亿元，同比增长33%。
    分产品线看，我们估计公司抗肿瘤产品合计销售额同比增速在10%左右，其中奥沙利铂、多西他赛同比增速可能均为个位数水平，替吉奥等二线抗肿瘤品种持续高速增长。目前抗肿瘤药物降价靴子已经落地，我们认为其对价格的负面影响或已逐步体现，但奥沙利铂等进入基药且在实施上下联动后，或可凭借可预期的放量维持缓慢增长态势。我们估计手术麻醉用药及照影剂产品合计销售额同比增速在40%以上，其中七氟烷、碘氟醇等同比增速均在40%以上，右美托嘧啶则在相对较低基数下翻倍增长。我们估计电解质产品合计销售额同比可能实现翻倍增长，估计总销售额在2.6 亿元左右。我们预计手术用药及电解质的主要品种高增长势头将在2013 年得到延续