■2012 年净利润同比增长753%：公司实现营业收入32.84 亿元，同比增长30.04%；实现净利润1.36 亿元，同比增长753%。公司净利润大幅增长的原因是期间费用率下降和特高压产品的高利润带来的边际弹性。
    ■2012 年新签订单39.49 亿元，同比增长47.9%：公司订单同比高增长的原因是新签了“淮南-上海”交流特高压组合电器订单，同时在“哈密-郑州”和“溪洛渡-浙西”两条直流输电项目中表现优异。根据我们测算，2012 年公司在国家电网公司集中招标市场的订单同比增长50%（部分确认为2013 年的新签合同）。
    ■公司大幅的控制了期间费用率，同比下降2.17%：公司2012 年的销售费用绝对值同比下降，销售费用率下降2.51%；管理费用率同比提升，主要原因是公司的研发费用增加了7700 万元。
    ■毛利率触底，受益电网招标价格回暖：受益特高压产品集中交货，公司的毛利率同比提升约1.4%，常规产品毛利率已经触底。受益2012 年的国网公司优质订单和直流项目订单，2013 年公司的常规产品毛利率将开始回升。
    ■公司经营目标彰显成本费用控制的决心：公司计划2013 年实现营业收入40 亿元，成本费用为35.42 亿元，营业利润4.5 亿元，净利润3.88 亿元。从公司披露的目标看，2013 年的营业利润率达到了11%，同比提高6.5%，彰显公司控制费用和成本的决心。
    ■投资建议：由于“浙北-福州”特高压项目已经获批，公司2013 年的业绩有保障，预计2013-2015 年EPS 为0.48 元、0.85 元和1.04 元，上调评级至“买入-A”，维持目标价12 元，对应2013 年25 倍的市盈率。
    ■风险提示：特高压建设不达预期的风险