■业绩大幅下滑：公司2012 年实现收入和净利润分别为16.17 和2.07亿元，同比分别下滑26.9%和54.5%，每股收益0.28 元。
    ■中低端需求下降是收入下滑主因：2012 年国内轮胎行业呈现出明显的分化态势，中低端企业面临整合，投资下滑明显，受中小轮胎企业投资项目的暂缓和个别订单的取消的影响，主要产品收入出现不同程度下滑，而公司面对困难逆势调整，加大了围绕跨国公司等高端客户的研发和市场投入，也在一定程度上加剧了业绩下滑幅度，2012 年公司销售费用和管理费用分别增长53.5%和46.5%，其中研发投入增长78.9%。
    ■年报中的积极因素：年报中的积极因素有几个方面：一是国外收入同比增长37.4%；二是主要产品毛利率保持稳定，配料系统和橡机产品毛利率变化分别为+1.58%和-0.41%；三是经营性现金流改善明显，主要是公司加强了风险控制，预收账款增长超过100%。出现这些积极因素的原因一方面是公司面对形势加强内部管理，另一方面也是公司坚定推行“中高端”和“国际化”战略调整的结果。
    ■投资建议：由于前几年持续技术创新与跨国并购奠定了很好的基础，公司战略调整效应得以较快显现，目前对多数跨国公司的拓展顺利，预计今年取得部分客户批量订单概率较高，且未来几年可持续性较强,这将极大拓展和提升公司主业增长空间和盈利能力，使公司未来几年穿越周期，加速增长，尽管短期仍需要几个季度逐步确认，但趋势上是明确的。预计公司2013-2014 年EPS 分别为0.45和0.78 元，维持买入-A 投资评级，6 个月目标价13.5 元。
    ■风险提示：短期业绩不达市场预期的风险。