投资建议：
    预计公司13-14 年EPS 分别为1.6 元和2.0 元（转增后）,对应PE 分别为28.2X和22.5X。我们认为公司具有立足广东，布局长三角，辐射全国的较为完整的市场布局，且公司在固废处理领域具有技术和资质优势，有望获得超出行业平均的增长速度，业绩有望超预期。我们建议持续关注，维持“推荐”的投资评级。
    要点：
    业绩略低于预期：公司全年实现EPS 1.88 元，略低于预期。12 年公司实现营业收入15.22 亿元，同比增长1.36%。剔除新纳入报表合并公司的影响，公司12 年营业收入同比下降4.28%，主要是由于经济疲软，国内金属价格下降，工业废物资源化利用产品销售收入下降9.43%。分项收入来看，公司工业废物处理处置、市政固废处理处置、再生能源利用、环境工程及服务收入分别同比增长34.77%、9.07%、20.92%、53.39%。贸易收入同比下降25.82%，但是由于该业务体量较小，对整体收入的影响有限。
    12 年公司实现归属于母公司股东净利润2.67 亿元，同比增长30.91%，主要是由于成本控制变严使得毛利率上升2.1 个百分点至36.92%。公司拟10 转5 派4 元（含税）。
    内生增长和外延扩张并重：
    内生增长方面，13 年有望的投产的项目主要有粤北危废10 万吨、深圳龙岗2.4 万吨、江门工废20 万吨以及嘉兴德达0.9 万吨升6 万吨的技改，目前公司工业废物的处理能力为30 多吨，这些项目的投产将大幅提升公司的规模和盈利；
    外延式扩张方面，公司12 年收购嘉兴德达进军浙江工业固废市场，拓宽在长三角的业务布点，同时公司还收购了东江松藻和亚洲气候。我们认为收购可以使企业快速进入异地市场，拓展规模和盈利，完善企业的市场布局。未来外延式扩张仍将是东江值得期待的增长点。
    业绩弹性较大：由于公司产品具有资源属性，公司业绩弹性较好。未来随着经济的好转，铜等金属的价格有望大幅上涨，公司收入和利润有望快速增长。
    风险提示：宏观经济持续低迷导致金属价格处于低位。