投资要点
    公司 2012 年实现营业收入283.8 亿元，同比增长30.3%，剔除营改增影响，公司同一口径下营业收入增长为3.9%；归属于母公司净利润49.69 亿元，同比增长5.2%，实现基本每股收益0.22 元，加权平均净资产收益率为10.7%。每股派息0.134 元（含税），分红率达61.4%，股息率高达4.5%。
    公司 2012 年吞吐量完成5.02 亿吨，同比增长3.7%；集装箱吞吐量完成3252.9 万标箱，同比增长2.5%；散杂货吞吐量1.85 亿吨，同比增长3.5%。
    我们预计公司 2013-2014 年完成营业收入分别为311、342 亿元，同比增长8.5%、9.9%；归属于母公司净利润为52.5、58.5 亿元，同比增长6.4%、11.4%，微幅上调盈利预测，预计2013-2014年基本每股收益为0.23、0.26 元（预计公司汇山地块将在2013-2014 财年逐步贡献利润，2012 年汇山西板块按照权益法为公司贡献4.48 亿元投资收益）。
    转变是公司未来发展战略中提出的重要思路和方向，这些转变主要包括从传统码头装卸为主向提供港口物流服务转变，实现效益增长的多点支撑；着力转变单一的盈利模式，从过度依靠港口主业盈利向多元盈利方向发展；着力转变港口运营商的单一角色，从母港运营商向全球运营商转变，加大国际化拓展。