投资要点：
    投资建议：13年业绩可能翻倍，新业务价值也可维持正增长；但面临大量到期给付压力，同时传统险比例较高，面临利率市场化的冲击；因此，维持公司增持评级，但暂不作重点推荐。 12年业绩概述：净利润110.6亿，全年降40%，但四季度增长125%；年末净资产2211亿，比年初增长15.4%，四季度增长4.2%；内含价值增长15.3%，一年新业务价值增长3.1%；总投资收益率2.8%，净投资收益率4.4%，分别比11年下降70个BP和上升16个BP。
    12年业绩评价：业绩符合预期，但净投资收益率弱于同业。盈利下降40%，主要是减值310亿造成的，新业务价值增长3.1%，符合预期。由于12年大幅减值，总投资收益率2.8%落后于同业，4.4%的净投资收益率也比同业要低，不过，5%的综合投资收益率（投资净值增长率）与同业差别不大。
     13年判断：盈利可望翻倍增长，但需面临到期给付、利率市场化等问题的挑战。年初即有54亿浮盈，预计全年盈利增长可超过100%。虽然前二个月的新单保费在下降，但13年预计还是能维持新业务价值正增长。不过，13年需要面对大量的到期给付及利率市场化的影响（传统险业务存量相对较大）。