公司公布年报，2012 年实现营业收入1585.56 亿元，同比增加34.78%；归属于上市公司股东净利润52.16 亿元，同比降低20.36%；基本每股收益1.51 元。
    利润分配预案：以2012 年12 月31 日的公司总股本为基数，向全体股东每股派发现金红利0.5 元（含税），不以公积金转增股本。
    简评
    主产品产量再创历史新高
    报告期内，集团共实现阴极铜109 万吨，比上年增长15.9%。德兴铜矿、永平铜矿露转坑、武山铜矿、城门山铜矿二期、银山矿业等项目全部实现达产目标，自有矿山生产铜精矿含铜21.05 万吨，增长5.14%，再创历史新高。
    多因素共振导致盈利能力下滑
    报告期内，受铜产品价格下跌、加工费下降、国内外负价差及生产成本提高的共同影响，虽然公司阴极铜的销售量增加，营业收入同比增长54.44%，但阴极铜毛利率从上年的5.86%下降到3.13%。
    资源优势明显
    截至2012 年年末，公司100%所有权的已查明资源储量约为：铜金属1,052 万吨、黄金340 吨、白银9,664 吨、钼24.6 万吨、硫10,299 万吨，公司联合其他公司所控制的资源按本公司所占权益计算的金属资源储量约为铜407 万吨、黄金42.4 吨。报告期内，公司成功实现了阿富汗铜矿采矿权的竞标及对加拿大北秘鲁铜业公司100%股权的收购，进一步提高了资源储备总量，并优化了资源布局。
    募投项目逐步推进，自产铜产量将进一步提升
    报告期内，公司募投项目进展顺利。预计随着德兴铜矿扩大采选生产规模技术改造工程的投产，德兴铜矿现有采选生产规模将从日采选矿石10 万吨扩大到13 万吨，预计每年将新增铜精矿含铜4.1 万吨、含金61 千克、含银25.3 吨、含钼1,614 吨、含硫87,597吨。受加工费下降和负价差影响，进口矿冶炼亏损严重，因此行业利润主要来源于自产铜环节，该项目的建成将提高公司的原料自给率，从而提升盈利能力。
    盈利预测和评级
    我们预测，公司2013~2015 年EPS 分别为1.63 元/1.99 元/2.1 元，对应PE 分别为14 倍/11 倍/11 倍，估值水平较低，维持“增持”评级。