投资要点
    事件：
    中国国航2012 年实现收入998.41 亿元、归属母公司股东净利润49.48 亿元，同比增长2.78%和-33.82%，合EPS 0.41 元/股。扣非后公司EPS 为0.30 元/股，同比下降46.43%，业绩基本符合我们预期。
    点评：
    宏观经济不佳导致市场需求不振是业绩下滑主因。2012 年，国内外宏观经济形势不振导致航空运输市场需求持续低迷，载运率和票价水平的下滑拖累公司业绩表现。客运方面，2012 年公司共投入可用座公里1613.82 亿，同比增加6.47%；实现收入客公里1297.73 亿，同比增长5.09%；运送旅客7241.58 万人次，同比增长3.92%；客座率为80.41%，同比下降1.06个百分点；客公里收益为0.69 元，同比下降1.43%。货运方面，公司全年投入可用货物吨公里78.36 亿，同比增加3.41%；实现收入货运吨公里45.48亿，同比增长3.01%；运送货邮116.98 万吨，同比增长1.83%；货邮载运率为58.05%，同比下降0.23 个百分点；吨公里收益为1.69 元，同比下降3.98%。
    持续构建均衡互补的航线网络。公司长期坚持“国内国际均衡发展，以国内支撑国际”的市场布局原则，目前已形成北京、深圳、上海和成都为节点的四角菱形网络结构和广泛、均衡的国内、国际航线网络。截至2012年底客运航线达284 条，其中国际航线72 条，地区航线15 条，国内航线197 条，通航国家（地区）29 个。此外，公司与国泰航空开展的战略合作，实现了两大区域承运人在业务、市场上的强强联合及资源互补。