事件：
    公司从今年2月开始公布合并口径的营业数据，包括国航，国货航，深圳航空和澳门航空。
    2月公司内线旅客周转量同比增长10.7%, 前2个月累计同比增长8.4%，增速较去年12月放缓4.2%；2月外线旅客周转量同比下降3.4%,前2个月累计没有增长，增速较去年12月放缓1.3%。2月内线客座率为85.4%，前2月累计值为81.7%，同比提升1.1%；2月外线客座率为79.8%，前2月累计值为79.7%，同比提升2.9%。
    投资要点:
    维持客运弱反弹基本判断，对未来谨慎乐观
    公司从2月开始改变统计口径，数据包括了除母公司外的深航使我们无法从同比数据中得出结论内线变化趋势的确切结论，但我们依然维持目前客运弱反弹的基本判断，我们认为当前内线客源的反弹更多是依靠低票价刺激和提早投放大量预售舱位争夺客源所致，真实需求尚未强劲反弹。春节黄金周期间全行业票价同比下降，旅游支出增速的明显放缓以及旅客对票价敏感程度的提高都佐证了这点。湘财宏观认为“从今年前2个月的投资数据来看，制造业投资依旧疲软，对制造业投资影响较大的利润增速低位震荡与制造业产能相对充裕的双重因素，使得制造业投资在2013年可能继续调整，从而抑制固定资产投资增速中枢上移。”由于内线反弹的力度，速度，尤其是两舱的景气程度和国内投资增速紧密相关，因此我们对未来内线客运复苏仍然持谨慎乐观态度”。
    二季度欧美航线运力偏紧将推动长航线收益水平大幅提升，国航受益最大。
    今年Q2，欧洲主要目的国市场总运力增长1%，国航首次开通从北京到瑞士的直飞航班。预计今年2Q中国和欧洲主要目的国间的旅客运输量同比增长8%左右，因此欧洲航线处于供不应求的状态，预计客座率和票价水平将有明显提升。中英航线受益于英国经济快速反弹和较高的公商务客比例在英法德三个核心国家中客源反弹最快，国航今年对英国增投明显将会受益颇多。今年Q2，美国航线总运力仅增长3%，预计中美航线旅客运输量增长10%左右。2Q美线仍然处于供不应求的状态，预计票价会持续上行，美线在国航外线中占比仅次于欧线，美线高景气度使国航持续受益。
    估值和投资建议
    预计公司12和13年EPS为0.36元和0.45元，维持公司“增持”的投资评级，二季度内公司受益于欧美航线运力偏紧带来的效益提升。