政府IT开支恢复有望助力2013年业绩较快增长
    2012年实现净利7372万元，同比增长0.45%
    2012年公司实现营收/净利分别为2.1/0.7亿元，同比增长10.3/0.5%。全年毛利率为80.4%，较2011年稳中略升（79.7%），净利增速慢于收入的主要原因是费用高企，管理/销售费用率大幅升至28.9/22.8%（2011年为25.5/17.6%），其中研发投入上升贡献了管理费用增长的74%，员工薪资上涨贡献了销售费用增长的52.%，加大研发投入和员工薪资上涨是费用高企的主要推手。
    展望2013年：收入较快增长，费用率下降，盈利能力有望回升我们认为2013年公司收入有望实现较快增长（+28.9%），软件产品销售有望增长29%至1.9亿元，软件服务收入有望增长35%至8160万元；同时2013年伴随股权激励成本和营销费用的下降，公司管理/销售费用率有望下降，预计分别为25.4/21.3%（2012年为28.9/22.8%），净利润率有望由35.0%升至40.9%。
    公司发布1Q13业绩预告，预计净利同比增长30~59%
    公司发布了1Q13业绩预告，预计实现净利90-110万元（1Q12为69万元，较高的股权激励费用拖累形成业绩低基数），同比增长30~59%，实现较快增长。
    估值：维持“中性”评级，小幅上调目标价至14.4元
    考虑到公司2013/14年或增加研发投入以及研发投入对未来增长的推动，我们小幅下调2013/14年EPS预测至0.55/0.70元（原0.57/0.71元），同时小幅上调2015年EPS至0.85元（原0.84元），基于瑞银VCAM绝对估值模型得到新目标价14.4元（原14.3元，WACC=8.8%），维持中性评级。