业绩预告略低于预期，2013年成本压力或缓解
    公司预告净利增长0~20%，略低于此前预期
    公司发布业绩预告预计2012年实现净利润7339~8807万元，同比增长0~20%，低于此前增长19%~29%的业绩目标，也低于我们和市场预期。
    预计收入端增速略有放缓及成本上升使得公司2012年净利承压我们认为2012年公司净利略低于预期的原因有二：1）收入端受宏观因素及部分项目签约延迟影响，较2011年29%的增长有所放缓；2）人力成本、营销费用、股权激励等推动经营成本上升。我们估计2012年公司股权激励成本约为1500万，约占公司同期净利的17%，影响较大。
    展望2013年：收入或稳步增长，费用率有望下降
    我们认为2013年公司收入有望保持20%+的增长，预计软件产品销售在垂直搜索和文本挖掘两个主力品种的推动下将增长15%，软件服务收入有望实现29%的增长；同时2013年伴随股权激励成本和营销成本的下降，公司管理/销售费用率有望下降，预计分别为24.7/19.3%（预计2012年为28.5/20.1%）。
    估值：维持“中性”评级，目标价14.3元
    考虑到公司推进大数据等新产品和业务需投入较多营销力量，我们略下调2012-14年EPS预测至0.42/0.57/0.71元（原为0.45/0.61/0.78元），同时考虑到新业务拓展对公司2014年之后业绩的积极影响，略调整目标价至14.3元（原为14.0元），维持“中性”评级，目标价对应2013年动态PE为25x，接近公司历史估值中枢（23x）。目标价推导基于贴现现金流估值法，并采用瑞银VCAM工具具体预测影响公司长期估值的因素，其中WACC为8.8%。