投资要点
    自然语言语义分析能力（NLP）是语音产业进一步发展的关键。目前语音产业三大核心技术中，语音合成自然度已经超过真人发音水平，语音识别率已超过90%，而语义分析则尚不能完全让用户满意，成为进一步扩展语音产品应用范围和提升用户体验的关键。
    当选语音产业联盟副理事长单位彰显公司语义分析领域技术领先地位。联盟19 家发起成员为语音产业链上各个环节的龙头单位，拓尔思核心技术即为针对中文信息的检索和分析，公司主要创始人自80 年代中期即开始该领域的研究，为该领域著名学者，90 年代中后期公司已完成中文自然语言分析相关技术的自主研发并应用于公司全文检索产品中。十多年来，公司发展了3000 多家各行业客户，积累了丰富的中文自然语言分析经验，产品性能领先。我们认为此次公司当选语音产业联盟副理事长单位，彰显了公司在语义分析领域的技术领先地位。
    语音产业将进一步拓展公司市场空间。我们认为语音产业联盟的成立，代表着运营商、IT 设备制造商、汽车厂商以及家电厂商对于语音服务在各自传统业务中应用的高度重视，国内语音产业有望加速发展。拓尔思作为产业发展所需关键技术领域的领先者，市场空间有望得到进一步拓展。
    财务与估值
    我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.53，0.86 和1.36 元，我们继续看好公司在中文信息智能处理和大数据分析领域的增长前景，给予2012 年35 倍PE 估值，对应目标价18.50 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    合作营销渠道拓展低于预期、新产品市场接受程度低于预期。