1．事件
    拓尔思于2 月27 日发布2012 年业绩快报。
    2．我们的分析与判断
    营收增长10.29%，净利润增长6.69%，获认重点
    软件企业
    公司在2012 年全年实现营业总收入2.1 亿元，同比增长10.29%，实现营业利润7,083.11 万元，同比增长0.68%；实现利润总额8210 万元，同比下降4.87%。由于公司申报的2011-2012 国家规划布局内重点软件企业已获得认定，公司按10%的优惠税率计算所得税，实现归属于上市公司股东的净利润7830 万元，同比增长6.69%。
    增速减缓原因分析：宏观环境、换届影响、政府补贴延迟、研发投入及人员成本增加
    我们认为，公司全年营收及净利润虽然均有增长，但相较过去几年增速而言，有所放缓，归结原因，我们认为有如下几条：1、国内宏观经济形势对公司下游需求造成一定影响；2、公司近40%收入来自政府、事业单位、出版传媒，由于政府换届原因，部分客户在2012 年出现客户采购延迟的现象，一定程度影响了订单收入；
    3、政府补贴延迟；
    4、公司在2012 年加大了市场营销和技术研发投入，且人员成本同比增加较大，对净利润增长造成一定影响。
    短期因素不改长期价值，2013 年内外趋好，业绩有望稳增，新业务有望获突破
    我们认为公司2013 年较之2012 年相比，外部经营环境及内部成本压力均趋于好转，首先，公司几个订单千万级的大客户均面临需求大量升级期，将对收入构成稳定支撑。其次，公司今年2 月初参股广州科韵，外延式扩张拉开帷幕，按照公司业务布局分析，我们预计接下来一段时间收购等行为仍将继续；此外，SMAS 业务、大数据机等新业务从目前推广状况来看，虽基本上仍处布局期，但有望在今年获得突破性进展。
    3.投资建议
    我们预计2013-2014 年公司盈利1.13 亿元，1.5 亿元，对应摊薄EPS 分别为0.55、0.73 ，对应2013~2014 年PE 为25.5、19.2倍。我们认为，公司业务为大数据的核心，其商业模式具有前瞻性，公司申报的2011-2012 国家规划布局内重点软件企业已获得认定，对未来两年构成利好。公司长期价值可期，维持推荐评级。