公司发布了2012 年年报：2012 年实现营业收入3.24 亿元、同比下滑26.57%，实现归属母公司股东的净利润6764.6万元、同比下滑30.99%；EPS0.47 元；拟每10 股派发现金红利8 元（含税），同时资本公积转增股本每10 股转增5股。
    点评：
    2012 年机床行业整体不景气拖累公司12 年及13 年1 季度业绩。公司专注于机床行业业务，2012 年由于经济持续低迷，下游需求持续下滑，机床行业整体不景气，2012 年机床行业整体主营业务收入增速为-5.5%，利润总额增速为-30.4%，毛利率总体维持下滑态势（图1）。公司2012 年业绩基本与行业普遍情况保持一致。
    连续3 年维持高分红，彰显公司管理层信心。2010、2011 和2012 年公司的分红率分别为129.5%、97.94%和170.3%，连续3 年维持异常高分红率，这一方面说明公司上市以来资金充裕，足以维持正常运营、完成相应投资项目；另一方面说明公司管理层无意增加现有产能。公司寻找投资机会，未来计划通过谨慎并购来扩充产品线。从长期看，公司难以保持目前的超高分红率，预计未来几年公司的分红率将逐渐回落至行业正常水平。
    近期公司接单情况良好，保持对13 年业绩谨慎乐观态度。公司近期接单情况良好，我们预计公司目前在手订单约1 亿元，预计13 年上半年业绩相对于12 年下半年将有较大幅度增长，在机床行业整体景气度较差的情况下，预计13 年公司业绩相对其他机床公司较为突出。
    公司体量较小、经营灵活且正在产品结构调整中，若机床行业需求反弹、则将获得更大业绩弹性。由于公司目前体量尚小，加上民营企业经营灵活、激励充分，业绩增速有望超越行业整体表现。同时，公司一直在进行产品结构转型，较为高端的产品——龙门加工中心和卧式加工中心的占比在上升，随着公司产品往高端发展，未来抗行业风险能力和盈利能力有望提升。
    由于公司12 年股息率达到了5.94%，大幅高于同行业的普遍水平，高股息率有助于维持公司估值。预测2013-2015 年公司EPS 分别为0.56、0.68、0.86 元，我们给予公司2013 年23-27 倍PE，对应目标价格区间为12.9-15.1 元，首次给予“中性”评级。