◆中报业绩持平，符合市场预期
    公司 8 月25 日发布中报，上半年完成营业收入2.2 亿元，同比减少 5%；归属公司股东的净利润5852 万元，同比增加1.6%。综合毛利率38.7%，与去年同期持平。二季度单季度收入1.1 亿，同比下降17.2%，环比下降3.6%。
    ◆弱势中维持进取，练内功等待行业复苏1）分产品看，上半年数控车床和立式加工中心受汽车行业固定资产投资下降影响，收入分别出现34.6%、20.1%的降幅。拳头产品数控磨床收入持平，显示公司在超磨自动线方面依然保有较强市场竞争力。公司着力投入的大重型机床：卧式加工中心和龙门加工中心，分别取得了9.6%、63.32%的良好增幅。其中龙门加工中心销售的发力体现了公司在重大型机床领域技术日趋成熟，在群雄环立的龙门加工中心市场得到认可。
    3） 公司上半年应收账款1.3 亿元，同比增加76.2%，环比增加46.2%。
    下游需求疲软对付款带来一定压力。预收账款1274 万元，同比下滑超过60%，环比下滑40%，一方面反映公司在订单方面出现一定回落，另一方面由于调低了部分下游客户预付款比例。其他财务指标尚属稳健。
    3）费用率6.3%，同比下降6 个百分点。其中销售费用同比减少27.1%，管理费用同比减少21.5%，财务费用为-797 万元，较去年同期减少710 万元。
    我们认为公司在销售持平的情况下，销售费用和管理费用率大幅下降，显示出公司优秀的内部管理能力
    ◆短期受制于行业景气度，行业复苏成就未来民营机床先锋企业公司产品数控化率100%，有优秀的产品梯队。后续发展高附加值的立车，中型轴承磨，强化产品自动化水平满足客户日益增加的人工替代需求是十分务实和有效的战略措施。公司对市场空间广阔的卧加、龙门等高单价高附加值产品加大投入已初见回报，。我们认为公司是民营机床企业中较有竞争力的典范。市场把握能力优秀，内部管控和成本控制能力出色，客户服务紧密是其核心竞争力。中长期来看，我们认为公司将继续保持跑赢行业。
    ◆盈利预测及投资评级
    我们预计公司 2012-14 年EPS 分别为0.72、0.82、0.99 元。给予2012 年20倍估值，6 个月目标价14.4 元，增持评级。