报告摘要：
    受宏观经济环境等因素的影响,12年业绩增速出现下滑。2012 年,实现营业收入4.13 亿元,同比下降6.89%;归属于母公司的净利润为5718 万
    元,同比下降27.62%,每股收益为0.35 元。
    公司业绩增速下滑的原因有:(1) 受宏观经济环境的影响，部分客户的产品交货出现延迟。（2）公司期间费用率为12.40%，比去年同期上升1.60 个百分点，主要是由于12 年新签订单有较大幅度增长，使销售费用同比增长54.94%。
    高效复合冷产品保持平稳增长,电力等新市场开拓取得成效。(1)在主营业务中,12 年冷却（凝）却设备的营业收入为3.26 亿元，同比增长6.77%，压力容器的营业收入为5319 万元，同比下降32.27%。(2)在主要下游行业中,化工、电力行业的营业收入分别为2.11、0.81 亿元,同比分别增长9.8%、61.8%,电力行业的市场成长较快，而钢铁、制冷、机械等其他行业的营业收入均出现下滑。
    预收帐款与订单大幅上升,13 年业绩预计将见底回升。(1)公司预收帐款为1.54 亿元,同比增长154.47%。截至2012 年期末，公司已签订未执行的合同共计7.12 亿元。(2)公司公告，预计一季度的净利润同比增长25-40%；在手订单将保障公司13 年业绩增速回升。
    公司持续快速发展前景可期。（1）主导产品高效复合冷入选国家重点节能技术推广目录，有助于公司长远发展；（2）电力行业与中石化等客户的市场开拓取得成效，并在北京与重庆等地区新设分公司；（3）募投项目与重型压力容器建设项目投产后，公司产能将大幅度扩张；（4）根据公司股权激励的考核目标，2013 年-2015 年的净利润较2011年增长率分别不低于30％、50％、80％。
    盈利预测与评级：预计2013-2015 年的EPS 分别为0.63、0.80、1.02元，对应的市盈率为21.5、17.0、13.2 倍。公司主导产品高效复合型冷却（凝）器具有节能环保等优点，未来几年的持续快速发展前景可期，维持推荐评级。
    风险因素：钢材等原材料成本大幅波动,客户工程项目延期等