报告摘要： 
    为府谷恒源项目配套电力和石化空冷岛，一箭双雕。公司8月13日公告显示，近日公司与西安陕鼓工程技术有限公司签订了《府谷县恒源煤焦电化有限公司甲醇及LNG项目配套空冷岛合同》，将提供6台配套空冷岛，合同金额总计5174.4万元，预计2013年5月交货。合同不含税金额占公司2011年营业收入的近10%，将提升2013年的营业收入和利润。这一合同与公司3月签订的提供给中信重工发电设备厂3
    200MW机组的1.2亿元订单属于同一个项目，说明公司产品不仅在电力领域取得突破，在石化领域也获得重大突破。 公司石油化工用复合式冷却器已达到国际先进水平，市场空间广阔，为公司业务的发展提供有利条件。根据我们之前的深度报告，石油化工领域每年新增产能和设备更新改造带来的冷却设备需求为122亿元，市场空间广阔。在石化领域，公司复合冷却器主要用在常减压、催化重整、加氢精制、延迟焦化、气体分馏等各个工序，目前已达到国际先进水平，是传统冷却设备的理想替代品。乾纳隆华的设立也有助于公司继续开拓石化领域的客户，推动石油领域业务增长。 公司订单充足，未来业绩有保障。公司今年已先后公告签订2笔电力领域的大订单：1）与中信重工发电设备厂签订3
    200MW机组（合同金额1.22亿元）订单；2）与山西漳山发电有限责任公司签订《#4机组（600MW）空冷增容改造设计和蒸发式冷却器采购合同》(合同金额2800万元)的订单。预计公司今年有望陆续接到大机组的订单，迎来每年270亿元以上广阔的市场空间。我们预计公司目前在手订单在6亿元以上，充足的订单保证了未来业绩的增长。 今年业绩的实现可能滞后。受宏观经济的影响，公司的主要下游电力、石化等行业投资进度放缓，工程项目延期，公司的产品不能及时发货，影响了收入的确认；此外，公司目前在手订单中，电力、石化项目合同金额较大，执行周期长，因此业绩的实现具有滞后性。我们预计这个情况在今年下半年仍可能延续。 我们认为公司创新理念好，技术领先，短期内可以保持这一优势。但随着产品被越来越多的客户广泛接受，行业竞争有可能会加剧。预计2012-2014年公司营业收入增速分别为8%，24%，26%，EPS分别为0.50元，0.65元，0.81元。给予公司2012年23倍PE，合理股价为11.56元。维持"增持-A"的投资评级。 风险提示：制造业增速放缓。核心产品被仿制风险。设备大型化遇到技术问题。市场波动风险。原材料价格波动风险。