2012年一季度，公司实现营业收入7786.39万元，同比下降10.07%；营业利润1230.27万元，同比增长18.52%；归属母公司所有者净利润1016.5万元，同比增长3.89%；基本每股收益0.13元。 
    下游行业投资放缓导致合同延期，一季度收入下滑。2012年一季度，公司实现收入7786万元，同比下降10.07%。高效复合型冷却（凝）器是公司的主要产品，下游涉及到煤化工、石油化工、冶金、电力等工业领域和制冷等行业。受宏观调控的影响，下游行业投资进度放缓导致部分工程项目延期，公司产品不能按合同时间发货，影响了收入的确认。我们认为合同延期对公司业绩有一定影响，但随着项目的重新启动和公司对下游的拓展，全年收入增速仍可达预期。 
    电力等新领域拓展取得成效。在公司传统的下游行业中：复合冷产品的传统下游市场有制冷、化工、冶金等领域，2011年收入占比在60%左右；机械零配件产品的下游机械领域收入占公司收入总额的比率在15%左右。公司在保持复合冷传统下游行业稳定发展的基础上，加大了对电力、石化行业等行业的拓展力度，并积极研发适应盐化工、多晶硅等新行业的产品。报告期内公司核心产品高效复合型冷却（凝）器得到了电力行业专家和用户的认可，签订的单项合同金额达1.22亿。此外，公司利用超募资金中3000万投资建立北京分公司， 致力于市场推广和产品销售，我们认为将对公司产品的市场推广和新领域拓展产生积极影响。对新市场的开发为公司未来的一大看点。 
    募投项目建设进度符合预期。公司募投项目复合冷扩产项目厂房建设已基本建成， 我们预计复合冷扩产项目2012年内可完工投产。按照公司的预计，项目第三年（即2013年）可达产60%；第四年达产90%；第五年完全达产；完全达产后，可年新增净利润7872万元。 
    盈利预测及估值。我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.22元、 1.66元和2.23元， 按照最新收盘价27.31元测算，对应动态市盈率分别为22倍、16倍和12倍， 维持公司 “增持”的投资评级。