行业观点：白酒调整趋势未改，大众品更可能强者恒强。3 月18 日－22 日，食品饮料子行业中非酒类子行业全部获得4 个点以上的正收益，乳品、肉制品领先，白酒则再次大幅向下调整。
    白酒方面，我们观察到的前端压力已促使企业开始调整，如老窖已开始合并特曲产品，某些品牌市场投入同比大幅上升。我们估计短期内白酒调整趋势不会改变，这可能成为抑制股价的最重要因素，且一、二、三级白酒可能均会受影响。本周我们将在成都调研糖酒会，以期获得更准确的判断，敬请关注。由于中长期需求和竞争格局向好确定性更高，大众品业绩稳定性和持续性更强，我们认为更可能延续强者恒强格局，虽估值逐渐升高，但对于优选品种，我们建议等待业绩预测上调和时间消化估值，并建议后进入者抓住调整的机会。
    近期重点推荐：贝因美、伊利股份。我们上周再次调高了贝因美的业绩预测，由于2012 年真实业绩估计偏差，我们认为市场2013 年业绩预测将朝我们的预测值继续上调。另外，新西兰、澳大利亚、香港等地婴幼儿奶粉限购推动的国内竞争环境趋缓，中国至2017 年的生育小高潮，6 个月至3 岁孩子配方奶粉消费习惯从大城市向中小城市及农村的转移，国内奶粉价格持续上升，贝因美管理层战略向进攻的转换，都可能推动奶粉行业和贝因美2013、2014 业务超预期。
    我们预计贝因美1Q13 净利增速超70%（包含投资收益确认），2013 全年同比可增45%。伊利品牌、渠道优势已建立，提升高端产品占比、叠加高利润率新品、降低费用率，都将推动伊利业绩超预期。同时，公司50 亿增发完成于2013 年1 月，有利于推动公司2H13 和1H14 释放利润。伊利和贝因美均可能强者恒强，股价调整就是买入机会。
    投资组合：贝因美(25%)、伊利股份(25%)、双汇发展(20%)、安琪酵母(20%)、贵州茅台（10%）。
    一周行业数据。产品价格观察：酒水网购价格略有波动。上游价格观察：(1) 至 2013 年3 月份第2 周，10 原奶主产区均价为3.42 元/千克，2013 年3 月原奶均价与2 月持平，3 月同比涨幅为4.3%。（2）3 月15 日，葡萄批发价格7.86 元/公斤、同比下降5%、环比上周下降1%，2013 年1-3 月葡萄酒批发价格同比下降5%。（3）中国进口大麦价格2013 年2 月环比持平，为355 美元/吨，同比上涨7.8%。上周国产大麦均价为2525 元/吨，环比持平。(4) 3 月第2周生猪价格和仔猪价格环比分别下跌3.8%和3%，春节过后生猪价格快速回落符合我们此前的预期。生猪价格和仔猪价格分别同比下滑15%和32%，生猪价格的下滑幅度比上周增加2 个百分点，仔猪价格下滑幅度比上周增加5 个百分点。存栏方面，13 年1 月生猪存栏数量比12月减少1481 万头，为4.5 亿头。
    风险提示：三公治理从严时间和力度超预期；重大食品安全事件风险。