公司全年营收535.4 亿元，同增15.03%，归属股东净利润15.6 亿元，同比微增0.79%。均低于预期。净利润增速不及营收的主要原因是地产业务贡献大幅减少。  
   综合毛利率13.3%，较去年降低0.5 个百分点，主要是工程施工毛利率下降所致。期间费用率6.7%，与去年持平。  公司第四季度单季营收134.3 亿元，同比增长17.1%、环比增长9.4%。扣非净利润2.61 亿元，同比增长15.3%。  分配方案：每10 股派息（含税）1.35 元。
     新签订单情况：12 年新签1012 亿元合同，同增39.58%，为年初计划的119.1%。订单结构：非水电726 亿元，占比71.74%，为工程收入结构优化奠定基础。13 年计划新签1100 亿元合同。  13 年看点1：水利水电与非水电业务齐头并进。13 年水电开发核准将加速，年均至少要超过4000 万千瓦；水利投资进入快车道，未来年度投资将会出现屡创新高的局面。除了中国水电之外，公司作为水利水电领域的领先企业将有很大受益。公司在非水电工程领域拓展力度较大，工程收入结构得到优化。
    13 年看点2：多元化协同效应进一步显现。公司为民爆龙头企业，水泥产能亦超过2100 万吨，水电开发已经营多年，高速公路经营稳步提升。公司多元化扩展已经坚持多年，协同效应正逐步显现出来。  业绩预测与投资建议： 依据公司发展规划与在手订单， 预计未来三年营收CAGR17.9%，归属股东净利润CAGR9.2%，13-15 年EPS 分别为0.48、0.52、0.58 元，对应PE 分别为11.1X、10.2X、9.2X。公司非水电工程与民爆、水泥等业务拓展效果较好，未来业绩增长确定性高。公司目前估值水平较低，维持"增持"评级。 
    风险提示：海外项目风险；水电项目因环境保护、移民政策等出现进度变缓。