一、 事件概述
    近期，奥飞动漫公司发布2012年年报：报告期内，公司实现营收12.91亿元，同比增长22.18%；归属于上市公司股东的净利润为1.81亿元，同比增长37.21%；实现基本每股收益为0.44元，扣非每股收益为0.42元。
    此外，公司公布2012年利润分配预案：以2012年12月31日公司总股本40,960万股为基数，向全体股东每10股转增5股派0.5元人民币现金（含税）。
    二、 分析与判断
    业绩略超预期，营收增长22.18%，净利润增长37.21%1、业绩略超预期。（1）此前公司发布的2012年业绩快报指出，公司净利润同比增长36.25%，且扣非净利润增速为39.25%。（2）业绩增长原因为：公司"动漫玩具"业务以及"婴幼儿系列"等方面的业务增长所致，尤其是四季度公司动画项目《战斗王之飓风战魂》的衍生产品--陀螺产品销售情况超预期；由于营业收入的增长，并且同时加强了营业成本及期间费用的控制，成本费用增长率低于营业收入的增长率，使公司报告期内净利润增长较快。（3）各项业务增长情况为：动漫影视类（-2.54%）、动漫玩具类（19.34%）、非动漫玩具类（29.64%）、电视媒体类（40.37%）、其他婴童用品类（114.47%）。以"藤木工房"童装、"乐客友联"童鞋为代表的"澳贝"婴童用品业务增长最为抢眼。（4）各业务营收占比为：动漫影视类（12.16%）、动漫玩具类（56.92%）、非动漫玩具类（21.76%）、电视媒体类（2.59%）、其他婴童用品类（6.57%）。其中，较之2011年底，动漫玩具收入占比降低了1.34个百分点。
    （5）海外地区销售收入增长达到44.04%，金额达到2.13亿元。我们推测，公司采取了差别定价策略，低价开拓海外市场份额。这为2014年全面进军欧美国家等海外市场积累经验。
    2、公司综合毛利率与上年同期相比提升1.35个百分点，达到38.11%。我们推测主要是非动漫玩具、以及电视广告毛利率提升所致。各业务对综合毛利的贡献率分别为：动漫影视类（6.72%）、动漫玩具类（21.16%）、非动漫玩具类（7.20%）、电视媒体类（0.15%）、其他婴童用品类（2.86%）。
    3、期间费用率方面，较去年同期下降1个百分点，至20.04%。销售费用率、管理费用率均小幅下降。2012年销售费用率、管理费用率与财务费用分别为9.76%、11.05%与-0.78%，较去年同期降低0.78个百分点、0.52个百分点与提高0.30个百分点。对于财务费用率的小幅提升，我们判断，主要是存款利息收入减少所致。
    从内容形象上看，2012年全年公司共制作完成7部动漫影视剧，品牌影响力进一步增强；《战斗王之飓风战魂》、《巴啦啦小魔仙》表现最为出色
    1、动漫影视剧方面，2012年，公司制作的《战斗王之飓风战魂》、《奇博少年》、《幻变精灵蛋糕甜心》、《开心宝贝》、《快乐小方脸》、《绿树林》以及电影版《巴啦啦小魔仙》等动画片集超过5000分钟，在全国73家电视台进行了播出。
    2、在品牌影响力方面，《巴啦啦小魔仙》舞台剧一共举办了38场，在北京、上海、广州等二十多个城市进行巡演，同时，以公司旗下品牌为主题的"奥飞欢乐王国"移动乐园，2012年超过30万个家庭参与其中，直接参与人数超过60万人次，单场最高参与人数超过10万。
    3、此前我们判断，《战斗王之飓风战魂》、《巴啦啦小魔仙》所带动的陀螺、巴啦啦魔法棒项目销售存在超预期的可能，公司的营收数据印证了我们的看法。我们判断，2012Q4陀螺销售近3亿元；而巴啦啦小魔仙电影版的玩具衍生产品，累计终端销售额近5000万元。且2013Q1陀螺还将贡献利润。