点评：
    业绩符合预期。2012 年公司实现营业收入12.91 亿元、营业利润2.06 亿元、归母公司净利润1.81 亿元，同比分别增长22%、44%、37%。基本每股收益0.44 元，扣除非经常性损益后每股收益0.42 元，业绩符合预期。其中，公司四季度因陀螺火爆销售（自8 月末累计销售3.87 亿元）实现营收和净利润分别为4.86 亿元和0.78亿元，同比分别增长47%和84%。
    公司拟每10 股转增5 股派0.5 元（含税），我们认为公司对股东回报越来越重视。
    报告期内，公司整体毛利率提升1%至38%，期间费用率下降1%至20%，因而净利增速（37%）大幅高于收入增速（22%），符合我们预期。其中毛利率上升主因是：非动漫玩具、动漫影视、电视媒体业务的毛利率均有较大幅度的提升；费用率下降是由于公司已在前两年初步搭建产业链平台并在2012 年开始控制费用。
    报告期内，公司秉承一贯“动漫+产品+媒体”商业模式，通过内生和外延不断深化其全产业链运作。1）内生方面，公司继续丰富动漫品牌并加强产业化能力和渠道扁平化，深耕婴童产品和扩张渠道，同时提升嘉佳卡通频道的市场份额和宣传阵地作用。2）外延方面，公司以收购、合作等方式吸收整合国内外的优秀资源（明星动画、孩之宝等）充实自身的内容、渠道、品牌等。
    展望2013 年，公司将坚持原有战略，积极发展内容+玩具+婴童用品三大板块业务；结合一季度业务发展情况，我们预计公司的发展拐点将确立。1）战斗王陀螺延续2012 年的火爆销售，仅1 月份实现销售近亿元；2）巴啦啦小魔仙大电影收获逾5000 万元票房，且相关衍生品销售得到显著提升；3）近期闪电冲线3 遥控车销售情况良好；4）渠道扁平化战略正在有条不紊地进行，部分地区经销商数量上升。
    维持盈利预测，维持“强烈推荐”评级。维持预测2013-2015 年EPS 分别为0.61、0.85 和1.18 元。在目前股价（19.90 元）下，对应PE 为33、23 和17 倍，处于历史估值低位。我们看好奥飞动漫的长期增长潜力。短期来看，2013 年公司将迎来发展拐点（年增速将近40%），同时存在诸多催化剂，维持公司“强烈推荐”评级，给予第一目标价25 元，建议积极买入。
    风险提示：
    解禁减持风险；控股股东权利过于集中；知识产权保护不力；动漫片未达预期效果。