◆喜羊羊5 带热寒假档，公司的《巴啦啦小魔仙》有望取得高票房公司投资2000 万元的动画电影《巴啦啦小魔仙》将于1 月31 日上映，今年的寒假档由《喜气羊羊过蛇年》启动，这第5 部喜羊羊系列自1 月24日上映以来保持着每天20%以上的排片量，上映首周4 天票房实现6280万元，很有希望带热整个寒假档。除了享受到寒假档的加热效应之外，公司作为喜羊羊创始团队的收购方来说，还能获得喜羊羊5 好票房的“一荣俱荣”的“晕轮效应”。公司自身的《巴啦啦小魔仙》电影，从之前的同名真人电视剧播出、在全国多个地区的主题活动以及电影的宣发工作来看，已有相当观影基础，票房好是大概率事件，利好一季度的业绩。同比来看，由于2012 年的相对低基数（净利润增速相对于2011Q1 为-11%），2013 年一季度经营情况有望大幅好于同期，为全年的高增长奠定基础。
    ◆打通动漫产业链条，有效的商业模式将不断驱动业绩快速增长中长期来看，公司打通了贯穿动画片、动画电影、玩具销售、衍生授权的整个动漫创意产业链条，实现动漫品牌价值在电视、卡通、舞台剧、动漫衍生品、电影等多种形态的延伸。2012 下半年以来除《战斗王之飓风战魂》之外，公司还有《闪电冲线3》和《蛋糕精灵》2 部新片播出，未来每年形成创作与播出的滚动推进，将有力带动玩具和衍生品在本土以及海外的销售。这一商业模式的有效性使公司2013 年业绩超预期存在很大可能性。打造成为覆盖中国0-14 岁儿童娱乐和消费需求的产业运营平台，正在逐步地成为现实。
    ◆巨大的市场呼唤儿童娱乐本土品牌，人口政策有望松动带来“改革红利”中国儿童人口规模大，并且0-14 岁这个年龄层的文化商品需求强劲，本土的儿童娱乐品牌却又十分稀缺，意味着眼下正是本土公司崛起的时机。再者，政策保护（电视台播放的动画片60%以上必须为国产内容）也给了本土儿童娱乐品牌的一个窗口期。
    随着我国青壮年人口红利的逐步消失，人口政策调整已刻不容缓。若政府近期放开“二胎”政策，25-29 岁、30-34 岁和35-39 岁年龄段的妇女生育率将会出现不同程度提升。我们判断，在未来5-10 年内，我国将会形成一个规模适度的婴儿潮。我们的人口模型显示，0-4 岁和5-9 岁年龄组的人口数量在“二胎”政策放开后会出现明显增长。人口政策一旦松动，作为动漫产业的本土龙头，公司将享受到切切实实的发展机遇。
    ◆盈利预测与投资评级：
    维持2012-2014 年EPS 预测分别为0.43 元、0.58 元、0.77 元。当前估值横向比较虽然较高，但纵向来看，处于公司历史估值的较低位。公司的长期平台价值显著，短期可给予一定的估值溢价。上调评级至买入，6 个月目标价27.8-29.0 元。
    ◆风险：动画片播出效果低于预期，衍生品不适销对路；计划生育政策的不确定性。