主要观点
    关注下游轮胎、汽车等终端需求回升对丁二烯行业的影响。
    2012 年四季度由于受到进口产品冲击，丁二烯价格大幅下跌，直至12 月才触底反弹。春节后，受丁二烯短期库存及天胶价格下滑的影响，短期内丁二烯价格仍将承受一定压力。但由于乙烯裂解原料的轻质化，未来丁二烯新增产能有限，丁二烯行业供给端压力较轻。终端需求方面，从2013 年前两个月的数据看，中国和美国的汽车销量都明显复苏。综合考虑供需两方面，我们看好丁二烯行业的景气度逐步回升。公司目前拥有10 万吨/年的丁二烯产能，丁二烯价格每上升1000 元/吨，公司EPS 将增加约0.17 元。
    甲乙酮行业处于景气谷底，未来需求有望复苏。
    甲乙酮是一种重要的低沸点有机溶剂，作为一种优良的环保型溶剂，甲乙酮是丙酮及三苯溶剂的最佳替代品。但由于甲乙酮市场价格波动较大，尤其是2011 年日本大地震后甲乙酮价格大幅上涨，导致下游客户更改工艺配方，使用丙酮等溶剂对甲乙酮进行替代。历史上，甲乙酮价格一般高出丙酮价格约1000 元/吨左右，而近期由于丙酮价格的攀升，甲乙酮与丙酮价格已出现倒挂。考虑到甲乙酮行业较好的供给格局，以及目前价位下良好的性价比，我们看好甲乙酮在13 年需求的复苏。公司目前拥有14 万吨/年甲乙酮设计产能，实际生产能力达到19 万吨/年，甲乙酮价格每上升1000 元/吨，公司EPS 将增加约0.34 元。
    在建项目推进顺利，碳四产业链未来仍有拓展空间。
    目前公司在建项目推进顺利， 5 万吨/年丁二烯项目预计将于今年3-4 月份投产， 10 万吨/年正丁烷法顺酐及5 万吨/年稀土顺丁橡胶等项目预计也将陆续在今年下半年投产。
    盈利预测：
    我们预计公司2013-2014 年EPS 分别为0.97、1.27 元，对应的PE 为16、12 倍，维持公司推荐评级。
    风险提示：
    丁二烯和甲乙酮产品价格下滑带来的风险。