本报告导读：
    EPS1.07 元超预期5%，因财务收入较高。年底预收款充足将保障2013 年零售市场业务平稳，维持2013-14 年EPS 预测 1.27 与1.52 元，目标价20.3 元，增持。
    投资要点：
    [维Ta持bl公e_司Su增mm持a评ry]级 ，目标价 20.3 元不变。我们认为公司预收款充足将保障2013 年零售市场业务平稳，工程市场受益行业重心的转移及未来政策
    的推动将持续高速增长态势。
    归母净利润同比增长15.4%，超出预期5%。公司2012 年实现收入33.65亿元，同比增长8.7%，归母净利润4.27 亿元，同比增长15.4%，最新股本摊薄EPS 为1.07 元。分红预案为每10 股派7.1 元，股息率达到4.3%。
    业绩超出我们预期主要因为财务收入较高。公司现金流充裕，募集资金20 亿元全部用于浮动利率存款，按8 个月的存款时间推算，利息率达到约4.3%，利息收入超出我们的预期。
    预收款充沛，零售规模有望保持稳定。因工程项目结算滞后，而零售采取预收款制度，公司工程收入占比提升将导致现金回款效率有所下降。但公司2012 年预收款达到5.8 亿元较去年增长23.2%，体现经销商对零售市场的信心，有望确保2013 零售市场保持平稳。
    我们维持对公司2013-14 年EPS 1.27 元与1.52 元的盈利预测。因一季度为公司传统淡季，且今年一月家电下乡全面退出对零售市场需求有负面影响，预计公司一季度利润增长有所下滑。但维持2013 年全年净利润达到5.07 亿元的判断，较2012 年增长18.8%。