投资建议： 我们预计公司13年、14年EPS分别为1.51元、1.90元，目前股价分别对应9.2X、7.3X市盈率。NAV13.61元，较当前股价折让1%。公司管控出色，战略坚决，销售强劲，规模有望持续扩张，周转继续提速，维持"强烈推荐"评级。
    要点： 业绩概述。报告期内，公司实现营业收入134.2亿元，同比增长41%；归属于上市公司股东净利润21.4亿元，同比增长40%；EPS1.15元。业绩完全符合我们的预期。 增长源泉之一：规模有望持续扩张，预计13年销售240亿，增长33%。1. 从销售来看，公司12 年签约金额181 亿元，大幅超出150 亿元的年初计划，较11 年增长59%；签约均价5769 元/平米，较11 年下降8%。公司12 年底存量项目货值约80 亿元，预计13 年新推项目货值超过250 亿元，全年可售项目货值约330 亿元，按总体70%的去化率估算，我们预计公司13 年销售额240 亿，增长33%。2. 从开工面积来看，13 年计划开工面积539 万平米，较12 年增长近100%；3. 从拿地来看，12 年获取土地27 宗，规划权益建面489 万平米，较11 年大幅增长(6 宗，120 万平米)，土地款61 亿元，占12 年销售额的1/3，新增项目平均楼面地价1297 元/平米，较11 年略有下降。新进入成都、呼和浩特两个城市，但更多采取深耕现有城市的策略。