事件：
    平高电气(600312)3 月19 日晚间发布公告称，公司预计今年一季度盈利5500 万元-6500 万元，同比扭亏为盈，公司去年同期盈利为-5287 万元。我们对事件点评如下：
    主要观点：
    1、一季报业绩增长超预期，在成本和费用控制的前提下特高压和传统产品赢利都有提升。
    我们最初估算公司1 季度的盈利在3000 多万，从公司公告的盈利5500 万-6500 万来看，大大超出我们的预期。我们认为公司执行精细化管理在控制成本和费用进而提升效益方面成果显著，此外特高压线路间隔的陆续确认也成为公司业绩大放异彩的主要催化剂。
    按照淮南-上海南线推进的进度以及公司的业绩，我们估算公司特高压1 季度确认3 个间隔，考虑到公司在特高压原材料和器件国产化率的提升，特高压的成本将较去年有较大幅度的下降，预计贡献公司当期利润在5500 万左右。
    由于公司以往几年1 季度都没有特高压收入确认，参照公司以往1 季度的营收，初步估算公司2013 年1 季度传统产品的营收在3 亿左右，从传统产品的盈利情况来看，1 季度的盈利应该微亏或微盈，单季度传统业务扭亏在5000 万左右。
    由于每年的1 季度会有去年的一些销售和管理费用在4 季度财务结账期没有核算会顺延至下年，因此1季度的期间费用率会拉低当季传统产品的盈利，二季度后去年遗留费用的影响将不存在，同时随着公司管理改善和成本控制能力的进一步提升，公司传统产品的盈利将持续改善。
    2013 年全年执行高价合同和地价原材料将有效提升公司产品赢利。在高压开关设备制造的原材料构成中，铝占35%，铜占15%，钢材占25%，绝缘材料占25%，原材料价格的变化对公司经营成本影响较大。
    公司产品制造成本中原材料和外购配套件占比超过80%。从目前占开关结构比重比较大的原材料（铜、铝、钢）的走势来看，价格大幅下降，因此2012 年的原材料库存将对公司全年的产品成本有较大影响，对比2012年全年平均成本将大幅降低。此外，随着国家电网更改招投标规则以及参与厂商厌恶价格战达成共识，GIS价格从2010 年年中开始，价格出现了明显的回升，目前来看，主要产品的价格，在2010 年年中达到价格低点后已较价格底部回升30%左右，而且GIS 行业再次发生价格战促使价格下降的可能性很小。以公司GIS产品的价格走势为例，220kV GIS 价格2011 年年终相对年初上涨了12%左右， 110kV GIS 价格2011 年年终相对年初上涨了16%左右。
    公司在国家电网“三集五大”体系和“一强三优”战略的指引下，积极进行管理改善提升效益。通过事业部制建设，管理层级压缩公司的经营效率将有效提升，人均贡献率将出现明显的改善。我们认为随着国家电网对集团扶持力度的加大以及公司管理精细化管理的提升，公司管理提升效益的路劲将逐步顺畅。以公司的销售费用为例，对比可比上市公司，平高以往的业务招待费和招标代理费对公司业绩拖累比较大，但是公司随着管理改善的推进这两块对业绩的拖累已经有了较大的改观，从公司代理费和业务招待费来看，2010年占销售额的比重在4.03%，2011 年占销售额的比重在2.54%，2012 年中报的占比在2.1%。其中招标代理费2010 年为5328 万，2011 年为1972 万，2012 年中报这项费用为160 万而2011 年中报为966 万，有了大幅的下降。
    2、国网2013 年4 条交流线路有序推进，浙北-福州已上会发改委通过。
    在2013 年1 月7 日-1 月9 日国家电网两会期间，国家电网正式提出未来的特高压建设规划。基本确定2015 年建成2 纵2 横特高压交流，2017 年3 纵3 横，2020 年5 纵5 横，2020 建27 回特高压直流的建设规划，这些线路总投资1.2 万亿。
    在这些特高压线路规划中，按照国家电网前一阵召开“社会责任电话会议”中提到的2013 年核准并建设的4 条特高压交流，分别是淮南-上海北线、浙北-福州、雅安-武汉以及蒙西-长沙，这4 条线路总共155个特高压GIS，形成近160 亿的市场空间，按照平高电气40%-45%的市场占有率，将有效提升平高电气未来业绩增长潜力。
    从线路进展情况来看，中证报证实浙北-福州已经上会发改委获得核准开建在走内部流程。此外雅安-武汉以及淮南-上海北线获得小路条并获得全部国家级扶持文件，