投资要点
    业绩简述：同比下滑29%
    2012 年公司实现营业收入85.74 亿元，同比增长16.92%；实现净利润5.22 亿元，同比增长-29.10%；基本每股收益为0.16 元,净资产收益为3.9%。钼产品价格大幅下跌及原材料、能源、资源税等成本上升是公司经营指标下降的主要原因。
    行业地位不断增强
    公司的战略定位为“在钼产业领域纵向一体化发展，致力于成为全球主要的钼炉料和钼化工产品供应商及全球最大的钼金属产品供应商”，2012 年公司积极推进战略实施，公司钼精矿产量含钼量达到1.7 万吨，比上年增加26%，居国内钼行业第一位，世界第四位；钼产品销售量2.5 万吨（钼金属量），居全球第二位，公司在全球钼行业的龙头地位得到不断增强。
    行业低迷 供需矛盾依然存在
    我们预计2013 年全球钼行业景气度依然低迷。首先，发达国家经济增速疲弱，新兴市场增速趋缓，钼市场供给过剩格局恐将延续；其次，一些大型、特大型钼矿在近年相继发现，如果这些新发现钼矿陆续建成投产，将会加剧供需矛盾，进一步使市场承压。
    盈利预测与投资评级：维持买入
    2013 年公司计划生产钼精矿（折合含钼45%的标量）38500 吨，计划实现营业收入86 亿元、净利润5 亿元。我们预计公司2013 年将可以实现每股收益0.17元，对应市盈率为68 倍。考虑公司丰富的资源储量及行业龙头地位，我们维持公司“买入”投资评级。