摘要：
    公司2013年加快市场销售布局：公司2013年的经营计划中指出加快医院覆盖，探索大连锁药房及渠道分销试点。目前二级以上医院覆盖约1000家，向上空间较大；相对之前公司OTC渠道基本没有打开，只在浙江地区有OTC队伍，OTC销售额基本上都是基层医院的销售，药房销售规模较小，约占浙江地区1/10的比例。
    公司华西区域销售增速较快：公司在华西地区销售增速41.64%，主要受益于西安等地销售提升。公司华中地区的销售收入恢复，福建地区销售失标影响渐消。公司在华东地区销售增速稳定，基本维持在20%的增速。
    公司华东地区占比较高，达到54.98%，之前公司努力的方向是生活压力很大的一线发达城市，此次在西安地区的成功，证明公司的产品在非发达地区也可获得推广成功，公司的产品将逐渐被全国接受。
    我们看好公司市场占有率提升：公司2007-2012年，乌灵胶囊均居神经系统用药类中安神补脑药类第一名。随着公司的产能扩张250%，公司的市场占有率将进一步提升。2012年公司的预收账款较期初增加267.41%，之前公司的销售政策较为保守，我们认为未来随着消化产能的要求，公司必将加快销售速度。
    12年业绩基本符合预期：公司预告12年实现收入3.4亿，同比增长23.07%；归属于上市公司股东的净利润6200万，比上年同期增长21.75%。公司每股收益0.43元。我们之前的预期是0.42元，基本符合我们预期。我们继续看好未来的销售前景，认为公司的业绩增长可持续。
    我们预测公司13-14年每股收益为0.55、0.73元，对应13/14年PE分别为26、20倍，增持。