中原内配是世界级发动机气缸套供应商，产品竞争力突出。长期供不应求。未来增长来源：1、国内重卡复苏，产品结构改善；2、欧洲市场放量；3、进入活塞、轴瓦等新领域。公司技术、规模优势明显，下游客户稳定，盈利能力居于行业前列。
    我们认为：公司是汽车零部件领域增长较为确定的标的，随定增产能逐步投放，营收有望保持快速增长，预计未来两年净利复合增速20%以上，目前股价对于13 年PE 约18 倍，给予“推荐”评级。
    投资要点：
    商用车复苏为公司提供向上动力。12 年国内商用车持续低迷，使公司国内收入、利润下滑；依靠海外市场放量，带动公司总收入实现增长。13年国内经济企稳并步入复苏轨道，商用车市场有望随之改善，公司是发动机气缸套龙头，将直接受益下游复苏。
    北美市场增长稳定，欧洲市场拓展顺利。公司长期为北美主机厂配套，通用第五代发动机供货订单奠定未来业绩确定性；欧洲市场即将配套戴姆勒、菲亚特等知名厂家，产品放量后成为公司新的增长点。公司目前月订单超过350 万只，预计全年产销超4000 万只，增长20%。
    进军相关发动机零件领域，扩大公司发展空间。公司在气缸套领域世界第一，未来将向轴瓦、活塞、活塞环等相关发动机零件领域渗透，凭借现有供货渠道和技术积累，在类似产品领域获得成功是大概率事件。若公司进军相关领域，将大幅扩大发展空间，有望借此提升公司估值。
    原材料降价和产品结构优化提升盈利水平。12 年废钢等原材料价格下降减轻公司成本压力，新产品不断推出优化产品结构，综合毛利率回到历史高位（34%）。未来随商用车回暖，通用新配套产品放量，预计毛利率将维持在较高水平。
    投资建议：我们预计公司12-14 年实现收入10.30、12.81 和16.12 亿元，归属于母公司净利润1.44、1.75 和2.24 亿元，EPS 为1.23、1.49 和1.90元。公司产品竞争力强，未来业绩增长确定性高，给予公司13 年20 倍估值，目标价30.0 元，给予“推荐”评级。
    风险提示：人民币升值、商用车复苏缓慢、原材料价格上升