投资要点：
    华帝公布2012年报，业绩符合预期。收入24.88亿元，同比增长22.0%；归母净利润1.59亿元，同比增长14.7%；全面摊薄每股收益0.55元，基本符合我们0.54元的预期。分红预案为10派2元。 正面： 新兴渠道高增长，贡献收入增速6.6个百分点。网购渠道收入1.58亿元，同比增长289.2%；房地产精装修渠道收入3376万元，同比增长115.7%。 零售渠道市场份额提升。灶具销量份额12.2%，烟机10.5%，消毒柜5.8%，同比分别提升2.9、2.5和1.3ppt。 因"套购"变为"五折"，烟机报表均价与毛利率大幅下降，但零售渠道烟机均价提升约5%。 负面：百得厨卫2012年业绩无亮点。收入与净利润分别为7.67亿元，同比增长7.5%；净利润4013万元，同比下降2.3%。 趋势：1）2013年收入将受益于2012下半年起房地产成交量回暖，1月烟机灶具行业销量分别增长29%与7%。2）2013年百得厨卫并表将增厚利润4000-5000万元。3）治理结构改善带来经营效率提升，毛利率受百得影响有下降，但费用率也将下降，整体净利率趋势较为稳定。