事件：报告期内,公司销售业绩保持了历年来的平稳增长，营业收入、营业利润、利润总额和归属于上市公司股东的净利润同比分别增长20.61%、19.04%、14.81%、13.91%，归属于上市公司股东的净利润为1.58亿元，略好于我们预期。 增速平稳，略好于我们预期 从公司四季度单季销售情况来看，公司环比增长较快。四季度销售收入同比比增长12.7%, 增速比三季度明显加速，公司三季度略有下滑的主要原因是由于公司当季投入大型资源进行促销让利拉动销售规模，电商、渠道投入销售费用同比增加较大，而导致利润同比略有下滑。我们认为四季度公司加大高端产品促销是公司4季度增速较快的主要原因。 我们测算四季度毛利率中止小幅下降的趋势 我们测算公司12年毛利率应该维持在全年33.8左右的水平，四季度毛利率止跌回升， 说明公司中高端产品销售旺盛。而公司前三季度毛利率逐步下降， 三季度单季度毛利率为32.9%,环比下降约1个百分点，我们认为主要原因是由于公司主要原因是原材料及劳动力成本上涨，而售价率受促销的影响，与二季度略有下降而造成的。