公司动态
    公司发布了2012年年报， 2012年公司实现营业收入35,004.71万元，同比增长48.18%；实现营业利润16,142.75万元，同比增长61.50%；实现归属于母公司股东的净利润14,171.95万元，同比增长61.57％，实现基本每股收益0.79元。2012年公司加权平均净资产收益率为12.56％。同时，公司拟以总股本1.8亿股为基数，每10股派发现金股利3元（含税），每10股转增10股。
    动态点评
    两个支柱业务的收入均实现高增长
    公司2012年实现营业收入35,004.71万元，同比增长48.18%。公司主营业务包括低压电器检测和高压电器检测两部分。其中，低压电器检测产品实现营业收入14,820.97万元，同比增长68.51％，收入大幅增长主要来自于2012年3月投产的低压大电流接通分断能力试验系统项目，该项目贡献了低压电器检测34％的营业收入。高压电器检测产品实现营业收入20,057.14万元，同比增长37.12％，增长主要是由于公司检测能力提升后，涉及的电压等级和覆盖的产品面都有所扩展，检测项目的增加提升了营业收入。
    公司产品整体盈利能力维持高位
    公司2012年综合毛利率为70.64%，同比下降1.2个百分点。分产品来看，低压电器检测产品的毛利率为61.8％，同比下降了4.2个百分点；高压电器检测产品的毛利率为77.2％，同比增长了1.9个百分点。作为技术密集型企业，公司拥有很非常高的毛利率。而且，由于独立第三方检测机构具有资质要求，高进入门槛使公司并没有出现了电力设备行业普遍具有的价格恶性竞争、盈利下滑的情况。同时，技术含量更高的检测项目的陆续投产，也有助于公司产品的毛利率持续在高位。
    较强的费用控制能力推高盈利增速
    同时，2012年公司销售费用为287万元，同比下降20.2%，占营业收入的比重为0.82%，同比下降了0.7个百分点。管理费用为5,817万元，同比增长36.22%，占营业收入的比重为16.62%，同比下降1.5个百分点；财务费用为1,016万元，同比下降0.59％，占营业收入的比重为2.90％，同比下降1.42%。从绝对量来看，管理费用因为研发投入、项目建设的增加而增长，这是技术密集型企业保持技术创新、业务拓展的必要投入，也是公司未来营业收入保持增长的前期投入。从相对量来看，公司三项费用在营业收入中的占比均有所下降，表现出规模效应下较好的成本控制能力。
    2013年公司业绩高增长可期
    公司2012年实现营业收入的高增长，我们认为这只是刚刚拉开公司业绩高增长的序幕，未来几年的增速可以期待。
    首先，公司具有明显的行业优势、产品优势和地域优势。由于检测产品具有资质要求，因此公司受电力设备行业产品同质化、产能过剩的影响较小，盈利增速会明显优于行业平均水平。公司是我国唯一一家可同时从事高低压电器检测业务的独立第三方检测机构，具备一站式检测服务的能力赋予公司更强的竞争力。同时，公司地处电力设备产业比较集中的江苏，产品又可辐射华东、华中电网，地域优势明显。
    其次，近几年公司募投项目、超募项目及其他项目会逐步投产。募投项目之一的高压及核电电器抗震性能试验系统项目于2013年1月完成竣工验收，3月前可达到预定可使用状态。公司超募资金投资项目之一的1000MVA电力变压器突发短路及温升试验系统项目将在2014年9月达到预定可使用状态。其他非募集资金投资项目建设也在有序展开、逐步投产的进程中。这些新项目的投产将支撑公司未来几年营业收入增长。
    最后，公司获得的资质论证有助于打开国际市场。公司在2012年4月通过了IECEE专家现场评审，获得了IECEE CB实验室证书，具备了参与国际市场竞争的资格。国际业务有望成为公司重要的业绩增长点。
    投资建议：
    我们预测公司在2013－15 年的基本每股收益为1.04 元、1.39 元和1.74元，对应动态市盈率分别为27.2 倍、20.5 倍和16.3 倍。考虑到公司所处行业较高的进入门槛以及公司在该行业内的优势地位，首次给予其“跑赢大市”的评级。