汽车 4S 业务盈利回升，除了受到整个汽车市场需求回暖的带动之外，更多源于自身业务的调整和发展：其一，东方汽车新城开业伊始（11 年底开业）本身就存在一个培育的过程，顾客从市中心4S 店进行购车及维护转移到市郊也需要经过一段时间来习惯。其二，商品结构调整升级。以前汽车销售多以10万元以内的中低档车型为主，占比在80-90%，这部分市场竞争较为激烈。随着开设汽车新城的契机以及当地消费升级趋势，提高中高档车（10-25 万元之间）比例，汽车新城引进品牌包括奔驰商务、斯巴鲁、雷诺、上海大众、一汽大众、长安福特、雪佛兰、东风标致等一线品牌、主流车型。其三，加大后服务功能。新4S 店面积均比较大，厅内展示车型较多，店后有维修及零配件仓库，负责售后保养及维修，同时还有汽车美容、金融、保险定损理赔等一条龙配套服务。原先在老城区受制于4S 店空间有限的服务现在都可以自如开展。
    汽车后服务产业是未来增长引擎，长期发展有保障：汽车服务与配件等后市场业务毛利率较高，一般在40%以上，而整车销售毛利率仅有个位数。大东方目前后市场业务占比仅为10%，而一般发达市场的后服务业务占比均在40-50%，可见大东方的后服务业务仍有非常大的、长期的盈利提升空间。存量客户的积累、无锡及周边市场汽车保有量的积累、中高档车占比提升、换车引致的消费升级，都使得汽车售后服务养护的需求加速上升，后市场业务必定是公司长期发展的引擎。此外，汽车新城目前只开发了400 亩、开业了18 家4S店。成熟后将达到24 家4S 店，且还有100 亩土地未来将用于建设汽车展览会、二手车交易市场、全自动洗车流水线等多元功能板块，这些都将显著增强大东方对整条汽车产业价值链的控制力，使其业务发展具备可持续性。
    短期业绩有拐点，长期增长有空间，维持增持：我们预计，大东方2012-14年EPS 为0.26、0.36、0.44 元，对应目前PE 为20、15、12 倍，自我们3 月12 日发深度报告推荐以来股价涨幅为15%。从目前时点来看，我们依然认为当前公司估值并未能反映出其内在价值及成长性，现在仍是价值投资的好时点，若股价随市场波动发生回调则提供买入机会。公司短期业绩增长确定性强，长期汽车后服务产业发展空间巨大。而且江苏银行及江苏广电网络的上市将为公司带来丰厚的投资回报、构成股价表现的催化剂，“二胎”政策放开对于发展儿童主题百货的大东方而言也有估值上的提振作用。我们对其维持增持评级。