过去两年由于公司业绩严重低于市场预期，使得许多投资者对公司前景失去信心，导致股价一路下行。我们认为，4G 给投资者提供了另一个视角，就是如何从产业链角度去重新审视公司的价值。 
    国内4G 盛宴大幅提升业绩，今明两年分别增厚10 亿和16 亿净利润  我们在去年9 月份深度报告《国内4G 渐行渐近，通信行业系统性机会隐现》中系统分析了4G 牌照多方博弈格局，提出2013 年下半年政府将发放4G 牌照。此后我们出具的系列报告，又从多角度详细论证了牌照发放的可能性。今年两会期间，工信部部长苗圩在参加分组讨论时，明确表态今年年内将发放4G 牌照，可以说到此为止，2013 年牌照发放已经没有悬念。
     随着4G 牌照发放，三大运营商又将掀起网络建设大潮，预计2013-2014 年中国移动TD-LTE 基站数分别达到20 万、35 万，2014 年联通和电信4G 基站合计达到15 万。公司作为4G 产业链上的龙头厂商，将充分享受这场4G 盛宴。经测算，2013-2014 年国内4G 项目分别为中兴通讯贡献约10 亿和16 亿净利润。  
    13 年海外业务亏损大幅收窄，14 年迎来良态上升期  我们估算，海外市场2012 年亏损高达45 亿左右。根据我们前期所做的多方调研，公司今后将不再执行激进的市场策略，13 年海外业务收入增长面临较大压力，但亏损同样有望大幅收窄。随着今年海外业务的调整并夯实基础， 明年将迎来良态上升期。  
   执行力和运营效率提升，成本费用减少15 亿  公司从2012 年开始将采取措施针对市场产品及人员进行结构性优化，包括对长期亏损且在短期无法扭转的代表处进行撤并，以及投入产出效率较低并且没有发展潜力的产品予以整合，并对相关市场与产品人员进行结构性调整。
     我们认为上述"精兵简政"措施将在13 年体现良好效果，人员数量减少近7000 人，预计成本费用将减少15 亿左右。  
    上调评级为"买入"，目标价17.28 元  我们把2013 年定义为公司历史上业绩经营的困顿反转年， 2014 年公司经营回归常态。结合未来两年主营盈利预测，认为给予2014 年18 倍的PE 估值更为合理，目标价17.28 元，上调为买入评级。