投资要点：
    1．事件
    捷成股份发布年报，营业收入和净利润7.266 亿元和1.439 亿元，同比分别增长54.2%和39.3%，实现EPS 0.85 元；同时发布2013Q1业绩预告，预计净利润区间2754-3195 万元，同比增长25%-45%。
    2．我们的分析与判断
    （一）2012 年财务数据：高质量的增长
    2012 年除编目业务增长较慢外，公司媒资管理业务、高标清非编制作网解决方案、全台统一监测与监控和运行维护业务收入分别增长61%、43%、139%和127%，同时整体毛利率由2011 年的40.7%提升到47.8%。
    公司业绩的增长，一是反映广电领域受益文化产业政策，对音视频的升级改造需求稳重有升，二是体现公司市占率的持续提升；三是说明公司与客户之间的议价能力处于良性状态。
    公司净利润增速低于主营业务利润增长的主要原因是：1、公司加大研发投入和销售网络建设；2、公司摊销股权激励成本1221 万元；3、公司增值税返还减少约1400 万元。
    （二）以广电为基础，公司业务开始向整个大视频领域延伸，未来仍有望保持40%的年复合增速
    不应把音视频产业仅仅局限在传统电视台领域，实际上，凡是涉及到音视频的领域都是捷成股份的业务范围，从5 个领域发力，捷成股份的成长驱动更为多元。
    1、传统电视台领域数字化、高清化、3D 等驱动长期需求2、非广电文化领域
    3、新媒体渠道4、全产业链兼并收购5、智慧城市建设
    （三）公司具备成为长期成长牛股的潜质
    1、长期持续高成长；2、战略领先，注重创新；3、重视研发；4、注重人才激励；5、营销领先；6、市占率不断提升
    3．估值、投资建议与主要风险
    公司所在的音视频行业是一个相对封闭的特殊行业，4 家公司市占率超过50%，同时从目前来看，音视频产业的外延性在扩大。捷成股份是音视频产业最具竞争力的企业，2012 的高增长只是开始。我们预计2013/2014 年EPS1.17 元和1.68 元，同比增长40%和43%，估值仍有提升空间，重申“推荐”评级。