点评： 
    总体观点：公司2012年营收高速增长，主要源于公司三大主营业务--媒资系统解决方案、高标清非编制作网解决方案和全台统一监测监控解决方案均出现了快速增长，净利增速较快则主要是由于毛利率提升幅度较大，进而抵消了业务快速扩张所带来的费用压力；2012Q4净利同比增长56.1%，为全年单季净利增速的最高点。2013年，公司的经营计划为实现主营收入增长不低于30%，从历史经营情况来推断，我们认为公司完成这一目标是大概率事件。我们预测公司2013~2015年EPS分别为1.14元、1.52元和2.15元，未来三年年均复合增长率约为35.9%，首次给予公司"增持"投资评级，合理价格区间为28.50元~34.20元，对应约25~30倍的2013年市盈率。公司未来股价的催化剂可能会来自后续定期报告显示业绩快速增长和智慧城市业务取得突破。
    营收分析：受益高清化建设需求旺盛，主营业务齐头并进快速增长。2012年，公司整体营收同比增约54.2%，其中媒资系统解决方案收入同比增约48.2%，高标清非编制作网解决方案收入同比增43.2%，全台统一监测监控解决方案收入同比增138.6%，而三项业务合计的收入占比为75.5%。我们认为公司营收快速增长的主要原因是下游行业特别是广电客户的高清化建设需求旺盛，同时，公司通过收购并购有效丰富了产品线，进一步增强了行业内的竞争地位。展望2013年，我们预计在广电总局推进数字化、网络化和高清化的政策导向下，对音视频解决方案的需求仍将保持旺盛，从而有望延续公司业绩的较快增长态势。公司于2月1日公告成立子公司捷成四川开展自助政务信息综合服务平台建设项目，正式进入智慧城市业务领域，若该业务进展顺利，则将有望显著拓展公司的发展空间。
    毛利率与费用分析：主营业务盈利能力增强和业务结构变化共同作用大幅提升毛利率，业务快速扩张和股权激励导致费用快速增长。2012年，公司综合毛利率约为47.8%，同比大幅提升约7.1个百分点。其中，媒资管理系统解决方案毛利率为47.8%，同比下降约1.8个百分点；高标清非编制作网解决方案毛利率为52.2%，同比上升约6.0个百分点；全台统一监测与监控解决方案毛利率为67.8%，同比上升约16.3个百分点。同时，低毛利率的产品销售与集成服务业务收入占比从2011年的22.2%下降到2012年的15.1%。主营业务毛利率的提升与低毛利业务占比下降，共同大幅提升综合毛利率水平。
    2012年，公司销售费用和管理费用同比分别上升72.1%和93.5%，两项费用合计同比上升约89.6%，显著高于营收增速。由于研发投入较大、人力成本和办公费用的增加，公司的管理费用率同比上升约4.2个百分点，两项费用率合计增加约4.7个百分点，费用高企部分削弱了公司的盈利改善程度。