事件：
    公司公布2012年年报。报告期内，公司实现营业收入34.92亿元，同比下滑16.17％；归属于上市公司股东的净利润10.11亿元，同比增加2.65%；实现基本每股收益0.54元。公司拟每10股派发1.63元（含税），共计分派现金股利3.04亿元。
    投资建议：
    公司商业项目开发沿陆家嘴主干道展开，具有价值稀缺性（持有物业建面约110万平，未来物业规模将持续增长）。随着上海国际金融中心建设推进，公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。借助陆家嘴先天品牌优势，公司正努力塑造其商业运营竞争力，并逐步向商业地产投资运营商。此外，公司也在尝试介入跨行业和跨地区的多元化投资领域（聚焦金融股权投资）。后期迪斯尼和前滩项目启动有望驱动公司未来商业地产开发实战能力，为2014-2016年中长期业绩增长提供动力。考虑到公司2013年计划实现10.5亿元净利，我们预计公司2013年、2014年EPS分别是0.57和0.69元，对应RNAV是17.70元。截至3月13日，公司收盘于11.21元，对应2013年PE为19.64倍，2014年PE为16.24倍。给予公司RNAV约70％的折扣，对应目标价12.39元，维持公司的“增持”评级。
    主要分析：
    2012年土地批租结束使得营收下滑16％，投资收益较大幅度增加使得公司净利润同比增加2.65％：随着公司批租业务结束，公司正式转变为地产开发和运营公司。报告期内，公司实现营收34.92亿元，同比下滑16.17％；受益于股权整理获得的投资收益，报告期内公司实现净利润10.11亿元，同比增加2.65%。