本报告导读：
    2012 年兴业证券营业收入25.39 亿元，同比增加10%，净利润4.76 亿元，同比增加9%，基本符合我们之前的预期。兴业创新位居同类券商前列，给予“增持”评级。
    投资要点：
    2012年兴业证券营业收入 25.39 亿元，同比增加 10%，净利润 4.76亿元，同比增加9%，基本符合我们之前的预期。2012 年公司业绩增长的主要原因是自营业务收入大幅增加（同比+339%），以及资产管理业务的进步（同比+30%）。由于IPO 停发等原因，公司的短板投行业务收入下滑43%，而公司业务及管理费率由64%上升至67%。
    我们预计，随着融资融券规模的扩大以及股基交易额的回升，2013年公司业务及管理费率有望下降至60%左右。
    创新位居同类券商前列，新的业务增长点正在培育中。2012 年公司融资融券业务收入1.32 亿元，贡献度约5%。股指期货市场份额由3.38%提升至6.83%，并参股海峡股权交易中心。2012 年公司首批获中小企业私募债试点资格和柜台交易资格，还获得债券报价回购业务资格、股票约定式购回业务资格以及转融通等多项创新资格。预计2013 年创新业务将为公司业绩增长提供强大支持。