报告摘要：
    一、事件概述
    公司发布2013年2月销量数据：2月销量36.0万辆，同比下滑2.0%，环比下滑29.8%；累计1-2月销量87.3万辆，同比增长16.8%。
    二、分析与判断
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    销量增速好于行业 春节因素致同比下滑
    公司2月汽车销量增速较快，销量同比下滑2.0%至36.0万辆，环比下滑29.8%；累计1-2月销量同比增长16.8%至87.3万辆，单月销量增速略好于行业（乘联会2月广义乘用车终端销量增速-4.7%），符合预期。我们认为一方面由于春节因素导致2月单月销量同比下滑；另一方面，日系车市占率持续下降，利好欧美系市场，公司旗下上海大众与上海通用由于其产品定位与日系较为接近而有所受益。
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    上海大众表现佳 上海通用销量增速下滑
    上海大众2月销量11.7万辆，同比增长13.4%；累计1-2月同比增长30.0%至27.7万辆。需求旺盛为主要因素，途观与新帕萨特持续热销，新桑塔纳弥补老车型下滑影响，销量与产品结构改善明显。斯柯达Rapid预售于3月7日启动，中文名为“昕锐”，预计售价8-12万元，未来将带来销量增量。上海大众2013年销量目标145万辆，仍将为公司业绩上升主要动力。上海通用2月销量10.6万辆，同比下滑0.1%；累计1-2月同比增长14.3%至10.7万辆。上海通用2013年销量目标150万辆以上，君威与君越结构下行态势明显，B级车迈锐宝月销量不到1万辆；SUV昂克拉，1月上量至0.8万辆，终端呈现热销态势，新老车型共同确保销量增长。
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    上汽通用五菱销量表现平稳 自主品牌销量超预期
    上汽通用五菱2月销量11.1万辆，同比下滑15.1%；累计1-2月同比增长5.3%至26.5万辆，增速好于交叉乘用车行业（乘联会交叉乘用车1-2月终端销量增速-11.0%），预计市场份额将保持在50%以上并有望持续提升。自主品牌2013年2月销量1.3万辆，同比增长1.6%；累计1-2月销量增长43.2%至3.4万辆，主要由于MG3与MG6热销，加上荣威550持续放量共同带动销量大增。
    三、盈利预测与投资建议
    预估12-14年EPS为2.03、2.21与2.52元，对应PE为7.8、7.1与6.3倍。2013年整体行业预期好于2012年，公司PE有望到10倍或更高，维持强烈推荐评级。
    四、风险提示
    经济增速下滑风险；行业销量数据不如预期风险。