预计一季度同比实现40%-50%高增长  销售旺季加上春节推后的影响，我们估计公司1-2 月屠宰量及肉制品发货情况不错。照此趋势，尽管3 月逐步进入淡季，但由于公司去年下半年鲜销占比调整到位、肉制品结构升级和渠道精耕效果良好，所以我们仍预计公司3 月的屠宰量和肉制品发货量同比大幅提升。预计Q1 屠宰量达到300 万头，肉制品发货量达到40 万吨，且12Q1 基数较低，预计13Q1 公司业绩将实现同比40%-50%高增长。  猪价上半年无忧 肉制品盈利将维持高水平  生猪价格自12 月到1 月下旬环比上涨，但1 月底已出现价格止涨反跌，原因包括猪价的前期上涨达到养殖户预期，出栏量增加， 压栏情况减少；另外假日期间储备肉的投放也满足了部分市场需求。1 月能繁母猪存栏量环比持平为5068 万头，仍保持四年内高水平，养殖户还未开始杀母猪去产能，所以我们预计二季度猪价将以弱势震荡为主，下半年反弹幅度取决于二季度去产能情况， 但大幅上涨可能性不大。这对肉制品吨均盈利形成利好。  期待节后屠宰业务渠道突破取得更大进展  13 年公司屠宰业务的主要看点在于突破渠道以上量，手段主要有收编地方小屠宰厂、提高新厂的产能利用率（郑州、南昌等）、开零批店等。我们认为主要的看点在于屠宰厂的收编，且很多小屠宰厂会在节后签约。根据我们推算，如果一家小屠宰厂的日屠宰量为50 头，300 家则相当于400 万头/年以上的屠宰能力和渠道消化能力，相当于双汇12 年屠宰总量的1/3。  盈利预测：基于对猪价和屠宰整合提升空间的判断，我们认为公司今年业绩存在超预期的可能。预测12-14 年EPS 分别为2.66、3.43 和4.2 元，给予13 年25 倍P/E，上调目标价至85 元，维持"增持"评级。