投资要点
    公司发布年报，全年利润略有增长
    2012 年度营业收入为3.43 亿元，同比增长7.3%；营业利润为6040 万元，与上年持平；实现归属于上市公司股东的净利润5010 万元，同比略有增长3.2%；每股收益为0.19 元，略低于我们之前的预期。
    宏观经济环境不佳及客户推迟提货影响公司业绩表现
    热处理行业与机械整体运行休戚相关，2012 年我国机械工业完成总产值为18.4万亿元，同比增速下滑至12.5%，热处理行业作为下游机械制造业更容易受到影响，设备及服务的需求不足。由于下半年个别客户内部厂房与设备配套的基础设施延误等原因，该项目收入未能如期确认影响全年业绩表现。报告期内公司增资合资公司盐城高周波，增加其产能将提高公司盈利能力。
    设备销售支撑公司业绩，服务产能利用率有待提高
    长期来看我国更加注重自主创新节能减排的能力，振兴装备制造业政策将给我国热处理设备带来需求空间。公司作为细分行业的龙头企业，整体实力雄厚，产品技术领先。今年公司设备销售142 台，国内销售额同比增长5%，外销同比增长140%。在手订单充足，产品结构不断优化，高端的真空炉占比有所提高，未来仍将支撑公司业绩。热处理加工收入同比略有下降，毛利率水平仍处低位。未来将最早感受经济回暖，未来有望占据40%收入比例。
    盈利预测及估值
    预计公司2013-2015 年收入分别为4.45 亿、5.57 亿和6.87 亿，对应EPS 为0.25、0.32 和0.40 元，PE 为26 倍、19 倍和16 倍，期待加工产能利用率的提高，维持 “增持”评级。