■业绩超预期：公司2012 年实现营业收入和净利润分别为35.3 亿和7 亿元，同比分别增长60.1%和85.2%，每股收益1.25 元，略超我们的预期，其中四季度单季分别同比增长79.9%和88.7%，增速较前3 季度进一步提升。
    ■品牌和规模效应持续发酵：公司业绩保持快速增长的主要原因是，在国内安防市场保持较高景气度的同时，公司通过持续的研发投入和市场营销投入，产品线不断丰富，品牌美誉度得到持续提升，规模效应得到体现，前端产品线放量带动销售收入大幅增长的同时，产品毛利率稳中有升，费用率保持下降态势。
    ■智慧城市建设促高景气持续：智慧城市建设成为地方政府推进城镇化发展的重要途径，而随着智慧城市的发展，对高清摄像机和智能化监控设备的需求会持续增长，智能交通行业将成为新时期政府投资的重点领域，这将使未来几年视频监控行业仍将保持高景气度，尽管行业的持续景气使更多竞争对手进入，但产品+定制化主导的模式使短期内竞争格局难以发生重大变化，公司和海康威视两家龙头公司主导的局面仍将延续，公司仍可享有一定的成长溢价,盈利能力将保持稳定。
    ■投资建议：我们上调公司盈利预测，预计公司2013 年-2014 年的收入增速分别为54.9%、41.2%，净利润增速分别为64.4%、41.9%，EPS 分别为2.06 和2.93 元，维持买入-A 的投资评级，6个月目标价为62 元，相当于2013 年30 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：规模快速增长带来的管理风险